Qué dijo la dirección de MercadoLibre, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración a costa del margen

MercadoLibre cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos que crecieron 39% interanual, lo que la compañía calificó como el vigésimo séptimo trimestre consecutivo de crecimiento superior al 30%. El resultado operativo fue de 724 millones de dólares, un avance del 30% respecto al año anterior. El motor del trimestre fue la decisión, anunciada el trimestre previo, de reducir el umbral mínimo de compra para el envío gratuito en Brasil: los artículos vendidos en ese mercado se aceleraron del 26% al 42% interanual, y el costo unitario de envío cayó 8% de forma secuencial. La dirección reconoció que esta inversión comprimió el margen de contribución hasta niveles que analistas describieron como los más bajos en varios años, aunque la gerencia la presentó como una apuesta deliberada por cuota de mercado a largo plazo.

Mercado Pago tuvo un desempeño que la dirección calificó de "estelar": los usuarios activos mensuales aceleraron su crecimiento, el NPS en Brasil alcanzó máximos históricos y el portafolio de créditos creció sin deterioro de calidad —la tasa de primer impago está en mínimos históricos—. La tarjeta de crédito avanza hacia la rentabilidad: las cohortes de 2023 y anteriores en Brasil ya son rentables, y cerca del 50% del volumen total de tarjetas emitidas en ese país opera en terreno positivo.

Argentina y México: oportunidades con matices distintos

Argentina fue el principal foco de incertidumbre del trimestre. La inestabilidad preelectoral de cara a las elecciones de mitad de período elevó las tasas de interés locales, encareció el costo de fondeo de Mercado Pago y moderó el consumo. Aun así, la compañía reportó crecimiento de ingresos del 39% en dólares y del 97% en moneda local, con artículos vendidos creciendo 34% sobre una base de comparación exigente. Durante el trimestre se inauguró el segundo centro de fulfillment en el país y se lanzó la tarjeta de crédito, un producto diferenciado porque, a diferencia de la mayoría de las tarjetas argentinas, no cobra cuota mensual. La dirección se mostró cautelosa en el corto plazo pero reiteró su optimismo estructural para Argentina.

En México, MercadoLibre aceleró el crecimiento de GMV y siguió reduciendo costos unitarios de logística. En el negocio financiero, la compañía se declaró ya como la segunda mayor institución financiera por usuarios activos mensuales y la primera en descargas. Sin embargo, la madurez de la cartera de tarjetas de crédito es menor que en Brasil —las cohortes antiguas representan una fracción más pequeña del total—, lo que mantiene presión sobre el indicador NIMAL (margen neto de ingresos por intereses ajustado por pérdidas).

Preguntas de los analistas: márgenes, competencia y tecnología

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la sostenibilidad del margen: varios analistas presionaron a la dirección para saber si está dispuesta a comprimir aún más la rentabilidad para ganar cuota. La respuesta fue que la prioridad es el crecimiento a largo plazo y que no se gestionará el negocio en función del margen trimestral. Segundo, el entorno competitivo en Brasil: Ariel Szarfsztejn evitó calificar de irracionales a los rivales, pero defendió con datos propios —NPS, retención y conversión en máximos históricos— que la estrategia de MercadoLibre es la más sólida. Tercero, la irrupción de la inteligencia artificial agéntica: ante la pregunta sobre la incursión de OpenAI en el comercio electrónico mediante alianzas con Shopify y Walmart, la dirección reconoció que sigue el desarrollo con atención y anunció un asistente conversacional para vendedores y otro para usuarios de Mercado Pago, pero evitó pronunciarse sobre si esa tendencia representa una amenaza concreta para sus mercados. La compañía espera presentar resultados del cuarto trimestre en febrero de 2026.