Qué dijo la dirección de Medpace Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento con cancelaciones en máximos de más de un año

Medpace registró ingresos de 706,6 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un avance del 26,5% frente al mismo periodo del año anterior. El EBITDA alcanzó 149,4 millones de dólares, con un margen del 21,1%, prácticamente igual al 21,2% del primer trimestre de 2025. El beneficio neto creció un 8,1%, hasta 123,9 millones de dólares, aunque su ritmo quedó por debajo del EBITDA debido a una tasa impositiva efectiva más alta. La compañía cerró el trimestre con 652,7 millones de dólares en caja y un flujo de caja operativo de 151,8 millones.

El dato que ensombreció los resultados fue el repunte de las cancelaciones de cartera, que alcanzaron su nivel más alto en más de un año. Las nuevas contrataciones netas ascendieron a 618,4 millones de dólares —un aumento del 23,7% interanual—, pero la ratio de contratación neta se situó en 0,88, por debajo de la unidad. La cartera pendiente cerró en aproximadamente 2.900 millones de dólares, con un crecimiento del 2,9% respecto al año anterior. La dirección atribuyó las cancelaciones a factores habituales —resultados insatisfactorios de productos y reasignación de prioridades— y descartó que obedecieran a tensiones financieras agudas de los clientes. Las áreas terapéuticas con mayor peso en las cancelaciones fueron oncología y cardiovascular.

Perspectivas: guía mantenida, pero crecimiento secuencial en entredicho

La compañía mantuvo sin cambios su guía para todo el ejercicio 2026 en ingresos, EBITDA, beneficio neto y BPA, con una tasa impositiva efectiva proyectada del 19%-20% e ingresos por intereses de 27,5 millones de dólares. Sin embargo, el consejero delegado, August Troendle, reconoció abiertamente que el crecimiento secuencial de ingresos —no el interanual— es una incógnita real de cara a los próximos trimestres, y que 2027 es aún demasiado pronto para valorar. La compañía espera que los costes de paso —reimbursable costs, que representaron cerca del 44% de los ingresos en el trimestre— desciendan como porcentaje de los ingresos a lo largo del año a medida que concluyan algunos estudios metabólicos de gran tamaño. Troendle señaló que la empresa sigue contratando personal pese a las cancelaciones, lo que interpretó como señal de confianza en la continuidad del negocio.

El área de obesidad y GLP-1 fue objeto de análisis específico. Troendle indicó que, históricamente, metabólico es el área terapéutica con la tasa de cancelación más baja de todas las que la compañía desglosa, y que no percibe mayor volatilidad allí a pesar de la presión competitiva que el mercado de GLP-1 pueda estar generando para los clientes biotecnológicos.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre visibilidad y crecimiento futuro

Las preguntas se concentraron en tres ejes. El primero fue la naturaleza de las cancelaciones: varios analistas intentaron identificar si había un patrón claro —M&A de grandes farmacéuticas, concentración en GLP-1, deterioro de financiación— y Troendle respondió sistemáticamente que no observa ninguno de esos factores como causa dominante. El segundo eje fue la cartera pre-backlog —proyectos adjudicados que aún no han iniciado reclutamiento—: Troendle confirmó que creció en el trimestre y que su tamaño es comparable o algo superior al backlog formal, pero rehusó cuantificarla. El tercer eje fue la inquietud estructural sobre la parte de la cartera que vence más allá de doce meses, que lleva seis trimestres consecutivos contrayéndose. Ante la pregunta directa de si eso debería preocupar, Troendle admitió que sí: "Ciertamente, lo que consideramos una tasa de crecimiento razonable no está proyectada en base secuencial de cara al futuro." La compañía no recompró acciones en el trimestre, aunque el CFO Kevin Brady recordó que mantiene una autorización vigente de algo más de 800 millones de dólares. Sobre inteligencia artificial, Troendle reiteró su posición de que los beneficios netos para Medpace quedan al menos a dos o tres años vista, dado que la inversión necesaria supera los ahorros esperados en el corto plazo.