Qué dijo la dirección de Mayville Engineering Company, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inversión anticipada, con márgenes bajo presión

Mayville Engineering Company (MEC) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas totales de 134,3 millones de dólares, un incremento del 10,7% respecto al año anterior, impulsado principalmente por la incorporación de AccuFab. Sin embargo, las ventas orgánicas cayeron un 5,3% al excluir esa adquisición. El margen de fabricación se contrajo hasta el 6,6%, frente al 8,9% del mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la caída a dos factores concretos: 1,2 millones de dólares en costos de lanzamiento de proyectos en el segmento de centros de datos y energía crítica, y 1,7 millones de dólares en ineficiencias tempranas en un proyecto de vehículos comerciales. Excluidos ambos efectos, el margen de fabricación habría sido aproximadamente del 9%, según indicó la directora financiera Rachele Lehr. El apalancamiento neto cerró en 3,7 veces al 31 de diciembre, elevado respecto a las 2,1 veces de finales de 2024, como consecuencia directa del endeudamiento asumido para financiar la compra de AccuFab.

El mercado de centros de datos, motor del cambio estratégico

El elemento central de la llamada fue el crecimiento acelerado del segmento de centros de datos y energía crítica. La dirección reveló que la tubería de oportunidades calificadas supera los 125 millones de dólares y que los proyectos programados para lanzarse en 2026 representan entre 40 y 50 millones de dólares, cifra muy superior a la estimación inicial de 1 a 2 millones de dólares que la compañía manejaba al momento de la adquisición de AccuFab. Para 2026, la compañía espera que este segmento represente más del 20% de sus ingresos totales, con márgenes de EBITDA ajustado de entre el 20% y el 22%. Además, MEC está reconvirtiendo seis plantas heredadas para producir componentes para centros de datos —unidades de distribución de energía, interruptores de transferencia estática, componentes de barras colectoras y sistemas de refrigeración—, lo que implica costos de lanzamiento acelerados dado que los ciclos habituales de 6 a 18 meses se han comprimido a entre 6 y 12 semanas. La dirección describió una oportunidad de mercado serviceable de entre 3.200 millones de dólares anuales, con un crecimiento compuesto estimado del 16% entre 2026 y 2030, cifras que excluyen el racking de servidores.

Lo que viene: guía trimestral como señal de velocidad

Por primera vez, MEC introduce guía trimestral junto a la anual, justificando el cambio en la rapidez con que evolucionan tanto el mercado de centros de datos como las perspectivas de sus mercados heredados. Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ventas de entre 137 y 143 millones de dólares y EBITDA ajustado de entre 5 y 7 millones de dólares, con presión de márgenes que continuará mientras los proyectos de centros de datos alcanzan su velocidad de crucero, prevista para finales del segundo trimestre. Para el conjunto del año, la compañía espera ingresos de entre 580 y 620 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 50 y 60 millones de dólares y flujo de caja libre de entre 25 y 35 millones de dólares. La dirección espera reducir el apalancamiento neto a tres veces o menos al cierre de 2026. La recuperación de los mercados heredados —vehículos comerciales, agricultura y maquinaria de acceso— se anticipa principalmente en el segundo semestre del año.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, capacidad y concentración de clientes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la diferencia entre las expectativas de noviembre y los resultados reales: la dirección explicó que la aceleración de los pedidos de centros de datos superó ampliamente sus previsiones, obligando a adelantar inversiones en personal, ingeniería y recursos de gestión de proyectos en varios plantas simultáneamente. Segundo, la capacidad disponible ante una eventual recuperación simultánea de vehículos comerciales: Reddy indicó que la utilización actual de equipos en las plantas heredadas ronda el 55% sobre base de 24 horas y 7 días, y que la empresa está estandarizando turnos —pasando de dos turnos de 10 horas cuatro días a tres turnos de 8 horas cinco días— para absorber el incremento sin rechazar pedidos de clientes heredados en 2026, aunque reconoció que en 2027 podrían surgir decisiones sobre qué negocio priorizar por razones de margen. Tercero, la concentración de clientes en el segmento de centros de datos: Reddy sostuvo que la cartera incluye tanto grandes nombres de primer nivel como fabricantes del siguiente nivel, por lo que no anticipa una concentración significativa. Un analista preguntó también si el alza histórica en pedidos de camiones Clase 8 en febrero —señalada como uno de los diez mejores meses de la historia— podría cambiar la guía; Reddy respondió que aún no se ha trasladado a los flujos de demanda reales y que se necesitan aproximadamente seis semanas de plazo para que se refleje en los pedidos de MEC.