Qué dijo la dirección de Medtronic plc en la llamada del Q3 2026

El trimestre con mayor crecimiento en diez cuartos

Medtronic cerró su tercer trimestre fiscal 2026 —período que concluyó el 23 de enero de 2026— con ingresos de 9.000 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 6% que la dirección calificó como el más alto logrado en diez trimestres consecutivos. El avance fue impulsado principalmente por la división de Ablación Cardíaca (CAS), que creció un 80% interanual, con la tecnología de ablación por campo pulsado (PFA) expandiéndose casi un 200% a nivel mundial. El beneficio por acción ajustado fue de 1,36 dólares, tres centavos por encima del punto medio de la guía. Los márgenes operativos quedaron por delante de las expectativas, aunque los aranceles supusieron un impacto de 93 millones de dólares, equivalente a 110 puntos básicos sobre el margen bruto.

Más allá de CAS, la cardiología rítmica (CRM) creció un 5%, la salud vascular periférica avanzó en el rango alto de un dígito y la división de diabetes MiniMed registró un crecimiento orgánico superior al 8%, acelerado por los lanzamientos de Simplera Sync e Instinct en diciembre. El negocio de Neurociencias creció un 3%, ligeramente por debajo de las expectativas internas, afectado en parte por la contratación de volúmenes en China (VBP) y la retirada del catéter Vantage, ambos factores que la compañía considera mayoritariamente superados. En China, el crecimiento fue de un dígito bajo en términos reportados; excluyendo el efecto VBP, habría sido de un dígito medio.

Perspectivas: nuevos motores en fase de activación

Medtronic reiteró su guía de crecimiento orgánico de ingresos de aproximadamente el 5,5% para el conjunto del ejercicio fiscal 2026 y espera que el cuarto trimestre crezca alrededor del 6%, en línea con el tercero. Para el ejercicio 2027, la compañía mantiene su previsión de crecimiento del BPA en el rango alto de un dígito, apoyado en la mejora gradual del mix de CAS —con mayor peso de catéteres frente a equipos de capital—, la separación prevista de la unidad de diabetes MiniMed mediante una OPV seguida de escisión antes de finales del año natural 2026, y el apalancamiento operativo en gastos generales. La dirección advirtió de que entre la OPV y la separación definitiva de MiniMed podría generarse una dilución de entre 0,01 y 0,02 dólares por acción al mes, y que los aranceles supondrán un arrastre adicional de aproximadamente 300 millones de dólares en el ejercicio 2027 frente a los 185 millones de este año. El ejercicio 2027 tendrá 53 semanas en lugar de 52, factor que también contribuirá al crecimiento reportado.

Entre los productos destacados para los próximos trimestres figuran el robot quirúrgico Hugo —que recibió autorización de la FDA para urología y completó sus primeros casos en Cleveland Clinic en febrero—, el sistema de navegación y robótica espinal Stealth AXiS —con autorización FDA obtenida la semana previa a la llamada—, el catéter Sphere-360 para PFA con marcado CE y ensayo pivotal iniciado en EE.UU., el dispositivo para hipertensión Symplicity Spyral con lanzamiento directo al consumidor ya activo, y Altaviva para incontinencia urinaria de urgencia.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. Primero, la sostenibilidad del crecimiento de CAS ante bases de comparación más exigentes: la dirección defendió su posición competitiva frente a los cuatro jugadores del mercado de PFA y mantuvo el objetivo de alcanzar 2.000 millones de dólares en ingresos acumulados de doce meses en la primera mitad del ejercicio 2027. Segundo, el ritmo de construcción de mercado para Symplicity y Altaviva: Geoff Martha reveló que las visitas al sitio web de Symplicity pasaron de 50.000 en el segundo trimestre a 2,5 millones en el tercero tras la activación de la campaña directa al consumidor, y que se han abierto más de 200 cuentas nuevas con cobertura de reembolso que ya alcanza a unos 100 millones de vidas aseguradas, aproximadamente un tercio de la población estadounidense. Tercero, el sistema Stealth AXiS para columna vertebral, que Martha describió como una plataforma enteramente nueva —no una extensión del robot Mazor— diseñada para integrarse en el flujo quirúrgico dominante basado en navegación, que hoy cubre el 70% de los procedimientos espinales en EE.UU. Un analista preguntó también por la inversión minoritaria en Anteris para el segmento de válvulas cardíacas transcatéter de expansión con balón, área donde Medtronic no tiene producto actual; Martha no descartó avanzar hacia una adquisición completa. Sobre los datos de seguimiento a largo plazo de CoreValve publicados en JACC, la dirección señaló que se trata de una válvula ya retirada del mercado y que la comunicación únicamente reiteró la guía clínica emitida en 2020.