Qué dijo la dirección de Medtronic plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de aceleración con PFA como motor principal

Medtronic cerró su segundo trimestre fiscal 2026 —período hasta el 24 de octubre de 2025— con ingresos de 9.000 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 5,5% que superó el punto medio de su propia guía en 75 puntos básicos. El beneficio por acción ajustado fue de 1,36 dólares, cinco centavos por encima de lo previsto. El motor del trimestre fue la división de ablación cardiaca (CAS), cuya franquicia de energía de campo pulsado (PFA) creció un 71%, la tasa más alta reportada hasta ahora por la compañía en ese segmento. El portfolio cardiovascular en su conjunto creció un 9%, el mejor ritmo en más de una década excluyendo los efectos de la pandemia. El negocio de diabetes creció a ritmo de un dígito alto en términos internacionales, aunque Estados Unidos fue más débil por la anticipación de los clientes al lanzamiento de nuevos sensores. La cartera de neuroscience volvió a crecer en torno al 4%, en línea con lo esperado.

El director financiero Thierry Pieton señaló que el margen bruto ajustado mejoró 70 puntos básicos interanuales en términos operativos —30 por precios y 40 por eficiencia en costes—, aunque el efecto mix negativo de ablación cardiaca y diabetes, junto con un impacto arancelario de 20 puntos básicos, compensaron parte de esa mejora. La compañía reconoció haber aprovechado la visibilidad del trimestre para aumentar deliberadamente el gasto en ventas y marketing, especialmente en los programas de PFA y denervación renal (Simplicity), lo que limitó la conversión de ingresos a margen operativo en este período.

Perspectivas: guía elevada y nuevos catalizadores en rampa

Medtronic elevó su guía de crecimiento orgánico para el conjunto del ejercicio fiscal 2026 hasta aproximadamente el 5,5%, 50 puntos básicos por encima de la previsión anterior. La compañía espera que el tercer trimestre crezca también alrededor del 5,5% orgánico, con un cuarto trimestre todavía más fuerte. En cuanto al BPA, la nueva horquilla orientativa es de 5,62 a 5,66 dólares para el año completo. Para el ejercicio 2027, la dirección mantiene su previsión de crecimiento del BPA en el rango alto de un dígito, apoyada en la aceleración de ingresos, una mejora gradual del mix de negocio —especialmente tras la separación de diabetes y la maduración del negocio de catéteres de PFA— y apalancamiento en SG&A.

Los cuatro grandes catalizadores de crecimiento que la dirección identificó son: la franquicia PFA con el sistema Afera, para la que la compañía espera doblar los ingresos hasta los 2.000 millones de dólares desde la base de 1.000 millones del ejercicio 2025; el procedimiento de denervación renal Simplicity, que acaba de obtener la cobertura definitiva de Medicare (NCD) y está incorporando aseguradoras comerciales a mayor velocidad de la esperada; AltaViva para incontinencia urinaria, recién lanzado en Estados Unidos con alta demanda en programas de formación médica; y el robot quirúrgico Hugo, cuya aprobación para urología en Estados Unidos se espera en la segunda mitad del año fiscal. La separación de la división de diabetes (que pasará a llamarse MiniMed) continúa en marcha mediante un proceso de dos pasos —IPO más escisión— previsto para antes de finales de 2026.

Turno de preguntas: cobertura de Simplicity, márgenes e inversión en M&A

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la velocidad de adopción del procedimiento Simplicity para hipertensión. Patrick Wood (Morgan Stanley) preguntó por las condiciones que están imponiendo las aseguradoras privadas respecto al NCD de Medicare; Martha reconoció que los pagadores comerciales están exigiendo un mayor énfasis en el tiempo de permanencia con medicamentos antes de acceder al tratamiento, aunque señaló que el ritmo de incorporación de planes está siendo superior al anticipado. Larry Biegelsen (Wells Fargo) quiso precisar si la compañía sigue esperando alcanzar 400 millones de dólares en ventas estadounidenses de Simplicity en el año tres desde el lanzamiento; Martha respondió afirmativamente y señaló que ese sería un resultado decepcionante si se alcanzase en el año cinco. La directora científica y médica Laura Mori aclaró que la exclusión de la hipertensión sistólica aislada en el NCD afecta a menos del 10% de los pacientes potenciales, dado que esa condición es infrecuente en menores de 60 años. Travis Steed (BofA) presionó sobre la palanca de márgenes en la segunda mitad; Pieton explicó que el aumento de inversión en ventas y marketing del segundo trimestre fue una decisión deliberada ante la visibilidad de la demanda, y que en el segundo semestre se espera apalancamiento en SG&A. Robbie Marcus (JPMorgan) preguntó por las adquisiciones; Martha confirmó el foco en operaciones de tamaño reducido (tuck-in) concentradas principalmente en cardiología y, en menor medida, neurociencia, y Pieton añadió que el brazo de capital riesgo de la compañía mantiene participaciones en más de 50 empresas en fase inicial. No se dieron cifras concretas de pipeline de M&A ni plazos.