Qué dijo la dirección de Medtronic plc en la llamada del Q1 2026

Un trimestre en línea, con EPS por encima de la guía

Medtronic cerró su primer trimestre fiscal 2026 —período finalizado el 25 de julio de 2025— con ingresos de 8.600 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 4,8%, en el extremo superior de la guía de 4,5%-5%. El beneficio por acción ajustado fue de 1,26 dólares, tres centavos por encima del punto medio de la guía. El segmento cardiovascular volvió a ser el principal motor, con un crecimiento del 7% impulsado por la división de Ablación Cardiaca (CAS), que rozó el 50% de expansión. Los márgenes brutos ajustados cayeron 80 puntos básicos interanuales hasta el 65,1%, lastrados principalmente por la mezcla de negocio en CAS —donde el capital de menor margen todavía supera a los catéteres— y por la rampa de producción del sensor Simplera en Diabetes. Los gastos en I+D crecieron un 7,7%, por encima del ritmo de ingresos, señal de que la compañía está acelerando inversión en sus principales plataformas de crecimiento.

Lo que viene: ablación, hipertensión y la separación de Diabetes

La dirección reiteró su expectativa de crecimiento orgánico anual de aproximadamente el 5% para el conjunto del ejercicio, con una aceleración prevista en la segunda mitad del año. Para el segundo trimestre, la compañía espera un crecimiento orgánico de entre el 4,5% y el 5%, con un BPA de entre 1,30 y 1,32 dólares. Los tipos de cambio han girado de forma favorable: Medtronic estima ahora un viento de cola cambiario de entre 550 y 650 millones de dólares para todo el ejercicio, más de 500 millones adicionales respecto a las estimaciones de hace tres meses. En cuanto a aranceles, la compañía descartó su escenario de 350 millones de impacto y rebajó la estimación central a aproximadamente 185 millones para el año. La guía de BPA para el ejercicio completo se eleva al rango de 5,60-5,66 dólares. Los dos grandes catalizadores que la dirección situó en el horizonte inmediato son la confirmación de la cobertura nacional de Medicare (NCD) para el sistema Symplicity de denervación renal —prevista para el 8 de octubre o antes— y la continuación del despliegue de sistemas PFA en ablación cardiaca. La separación de la división de Diabetes (MiniMed) avanza según lo previsto mediante un proceso de dos pasos —OPV y escisión— que la compañía espera completar en un plazo de 15 meses; el CFO Thierry Pieton señaló que la separación aportará aproximadamente 50 puntos básicos de mejora en margen bruto y 100 en margen operativo.

Elliott Management y nueva estructura de gobierno

El hecho más llamativo de la jornada fue el anuncio de una colaboración con el fondo activista Elliott Management, que incluyó el nombramiento de dos nuevos consejeros independientes con experiencia operativa en tecnología médica y la creación de dos nuevos comités del consejo: uno de Crecimiento y otro de Operaciones. El CEO Geoff Martha describió las prioridades compartidas con Elliott como una mayor actividad en fusiones y adquisiciones orientada a negocios de crecimiento acelerado, una reasignación del capital hacia segmentos de mayor rentabilidad y un aumento sostenido de la inversión en I+D. La compañía prevé celebrar un Día del Inversor a mediados del año civil 2026 para presentar los objetivos financieros a largo plazo tras la separación de Diabetes.

Turno de preguntas: lo que inquietó a los analistas

Varios analistas presionaron sobre la brecha entre el ritmo de crecimiento de CAS —cercano al 50%— y el crecimiento total en EE. UU., que se situó en torno al 3,5% en el trimestre. La dirección atribuyó la divergencia a áreas que crecieron por debajo de tendencia: Pelvic Health, donde se reorganizó la fuerza de ventas antes del lanzamiento del sistema tibial; Neurovascular, que aún absorbe el impacto de la compra por volumen en China (VBP); y Diabetes en EE. UU., donde la demanda supera la capacidad de producción actual de Simplera. Otro foco de interés fue la cuantificación del impacto que CAS, Ardian y otros catalizadores tendrán sobre el perfil de crecimiento a medio plazo: Pieton reconoció que los detalles específicos se reservarán para el Día del Inversor. Respecto a los nuevos comités del consejo, el analista de Wells Fargo preguntó directamente qué pueden lograr que no se haya logrado antes; Martha admitió que la diferencia principal será la mayor frecuencia de interacción entre el consejo y la dirección y el refuerzo de la voz especializada en med tech dentro del órgano de gobierno. Finalmente, sobre el negocio de robótica Hugo, la dirección confirmó presencia en más de 30 países y decenas de miles de procedimientos realizados, pero no ofreció cifras de ingresos específicas del segmento.