Qué dijo la dirección de Medtronic plc en la llamada del Q4 2025

Cierre fiscal sólido y anuncio de escisión de Diabetes

Medtronic cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 5,4%, hasta 8.900 millones de dólares, y un beneficio por acción ajustado de 1,62 dólares, un 11% más que un año antes. La compañía acumula diez trimestres consecutivos de crecimiento orgánico en torno al 5%. El segmento Cardiovascular aceleró hasta el 8%, impulsado principalmente por Cardiac Ablation Solutions (CAS), que creció cerca del 30% y superó los 1.000 millones de dólares de ingresos anuales. Neuromodulación y Diabetes crecieron dos dígitos. La principal novedad de la jornada fue el anuncio de la separación del negocio de Diabetes como compañía pública independiente mediante una IPO de hasta el 20% seguida de un canje de acciones.

Lo que viene: guía fiscal 2026 y efecto de los aranceles

La compañía espera un crecimiento orgánico de ingresos de aproximadamente el 5% en el ejercicio fiscal 2026, con un primer trimestre en el rango del 4,5%-5%. Sin el impacto de aranceles, la dirección estima un crecimiento del beneficio operativo ajustado de alrededor del 7% y un crecimiento del BPA del 4%; los aranceles restarían entre 2,2 y 3,2 puntos porcentuales adicionales a ese BPA, con un impacto neto en costes de entre 200 y 350 millones de dólares según evolucione la situación arancelaria entre Estados Unidos y China. La compañía prevé una carga mínima de aranceles en el primer trimestre, que se concentraría progresivamente en el segundo semestre. Para el ejercicio 2027, Medtronic espera retornar a un crecimiento del BPA de un dígito alto, apoyado en la separación de Diabetes, el ahorro por la recompra de acciones y un tipo de cambio que la dirección considera que pasará a ser favorable. Por primera vez en cuatro años, el plan contempla que el gasto en I+D crezca más rápido que los ingresos, con un incremento estimado de unos 200 millones de dólares.

Turno de preguntas: escisión, márgenes y PFA

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la escisión de Diabetes: varios analistas cuestionaron por qué separar un negocio que crece por encima de la media corporativa y si la compañía debería ir más lejos y dividirse en cuatro unidades independientes. La dirección argumentó que Diabetes es un negocio predominantemente de consumo directo (B2C), con una cadena de suministro y un canal de distribución distintos al resto de Medtronic, y que la separación permite concentrar el capital en segmentos de mayor margen. Thierry Pieton precisó que Diabetes representó el 8% de los ingresos pero solo el 4% del beneficio operativo de segmento en el ejercicio 2025, y que la separación completa mejoraría el margen bruto en unos 50 puntos básicos y el margen operativo en unos 100 puntos básicos. Segundo, los márgenes brutos por debajo de lo esperado en el trimestre: la dirección explicó que el impacto negativo de mezcla de producto de CAS y Diabetes, de unos 80 puntos básicos, fue compensado por mejoras en precios y eficiencia de costes; señaló que el efecto CAS irá reduciéndose a medida que las ventas de catéteres ganen peso frente a los equipos de capital. Tercero, el ritmo de crecimiento de CAS hacia los 2.000 millones de dólares: Geoff Martha describió una demanda «increíble» por el sistema Affera y avanzó que el objetivo de duplicar los ingresos no está «lejos», aunque sin comprometer un ejercicio concreto.