Qué dijo la dirección de Mondelez International, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre presionado por el cacao, la elasticidad y el consumidor estadounidense

Mondelez cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 4% acumulado en el año, pero la dirección admitió que varios factores no anticipados erosionaron el margen de maniobra para cumplir la guía original: los aranceles y la incertidumbre macroeconómica en Estados Unidos, la reducción de inventarios por parte de los minoristas estadounidenses y una ola de calor en Europa durante julio. A esto se sumó, al cierre del trimestre, una desaceleración adicional en el mercado de galletas en Estados Unidos y una elasticidad de precios más alta de lo previsto en el chocolate europeo, tras aumentos de precios de alrededor del 30% derivados del encarecimiento del cacao.

En Europa, el director general Dirk Van de Put señaló que la elasticidad se situó entre 0,7 y 0,8, por encima del rango histórico de 0,4 a 0,5. Los mercados con mayor presión fueron Reino Unido y Alemania, donde algunos competidores —en su mayoría empresas privadas— no replicaron los mismos aumentos de precio, y donde ciertos distribuidores ampliaron sus márgenes por encima de lo habitual. La compañía indicó que ya está adoptando ajustes en puntos de precio específicos, como la tableta de 300 gramos, y que la temporada navideña debería contribuir a una mejora del volumen en el cuarto trimestre.

En Estados Unidos, el volumen de la categoría de galletas cayó un 4% en el trimestre frente al promedio del 2,8% registrado hasta entonces. Van de Put describió a un consumidor que restringe el tamaño de su cesta, prioriza artículos esenciales y migra de los canales de alimentación y gran superficie hacia el valor, los clubes y el comercio electrónico. La compañía respondió con ajustes en formatos y precios —incluida la búsqueda de un precio de referencia de tres dólares en ciertos envases— y con impulso a segmentos como proteína y premium.

Lo que la compañía espera para 2026

El director financiero Luca Zaramella confirmó que el cacao será deflacionario en 2026 y que la compañía tiene coberturas en vigor, aunque con flexibilidad para aprovechar caídas adicionales del precio. La compañía espera un crecimiento de beneficio por acción de un dígito alto para 2026, aun después de aumentos materiales en inversión publicitaria y comercial. Zaramella también anunció un nuevo programa plurianual de eficiencia en la cadena de suministro en América del Norte, que incluye mayor automatización en panaderías y una racionalización del sistema de distribución directa a tienda (DSD), cuyos efectos se esperan principalmente a partir de 2027.

Preguntas que los analistas presionaron y respuestas que quedaron pendientes

Varios analistas intentaron obtener una orientación más precisa sobre el crecimiento de ingresos para 2026, sin éxito. Zaramella respondió que es prematuro concretar un rango hasta saber a qué nivel de cacao se cubrirán las posiciones del próximo año. Ante la pregunta de si la estrategia en Estados Unidos consistía en defender el margen o en invertir en valor para recuperar volumen, Van de Put defendió que ambas no son necesariamente compatibles, y que la experiencia reciente con promociones de precio no generó el efecto en volumen esperado. Los analistas también indagaron sobre el anticipo de inversión publicitaria al cuarto trimestre; Zaramella indicó que los planes de gasto están cerrados y en línea con la guía revisada.

En cuanto a mercados relevantes para el lector hispano, la dirección destacó que Brasil registró crecimiento de doble dígito en el tercer trimestre con buena ejecución en galletas, chocolate y chicles. México mostró una recuperación hacia crecimiento de un dígito medio, aunque Van de Put reconoció que el consumidor mexicano sigue preocupado por la economía y el empleo. Argentina representó un lastre significativo por la hiperinflación y el entorno macroeconómico adverso, aunque la dirección expresó que la situación podría mejorar tras las recientes elecciones. India también fue mencionada positivamente, con crecimiento de un dígito medio en el trimestre, y como mercado donde se prevé el lanzamiento de Biscoff.