Qué dijo la dirección de MDA Space Ltd en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sólido, con sombras en la cadena de suministro

MDA Space registró en el tercer trimestre de 2025 ingresos de 410 millones de dólares canadienses, un aumento del 45 % respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por los programas Telesat Lightspeed y la nueva constelación LEO de Globalstar. El EBITDA ajustado creció un 49 % hasta 83 millones, con un margen del 20,2 %. La compañía cerró el trimestre con una cartera de pedidos de 4.400 millones de dólares y una posición de liquidez de 600 millones. El apalancamiento neto se situó en 0,3 veces el EBITDA de los últimos doce meses, tras completar la adquisición de SatixFy Communications —especialista en chipsets para comunicaciones satelitales— en julio. El contrato con EchoStar, valorado en aproximadamente 1.300 millones de dólares estadounidenses, fue rescindido por conveniencia del cliente en septiembre; la dirección indicó que la empresa espera ser compensada por todos los costos e indemnizaciones derivados de la terminación y que las negociaciones para formalizar el acuerdo siguen en curso.

Dos programas acusaron retrasos por problemas en proveedores: los 9 satélites pendientes del contrato original con Globalstar, cuya entrega se ha pospuesto a principios de 2026, y la constelación propia MDA CHORUS, cuyo lanzamiento se traslada ahora al cuarto trimestre de 2026. La dirección subrayó que ambos proveedores son distintos y que los contratos con la cadena de suministro incluyen cláusulas de daños y perjuicios recíprocas. También se informó de una demanda colectiva presentada tras el cierre del trimestre, relacionada con la adjudicación y posterior cancelación del contrato de EchoStar y con ventas de acciones realizadas por directivos en ese intervalo; MDA calificó las alegaciones de infundadas y anunció que las combatirá.

Perspectivas: guía reafirmada y defensa espacial como nuevo eje

La compañía reafirmó su previsión para el conjunto de 2025: ingresos de entre 1.570 y 1.630 millones de dólares —crecimiento de aproximadamente el 48 % en el punto medio— y EBITDA ajustado de entre 305 y 320 millones, con un margen del 19 % al 20 %. La empresa espera que el flujo de caja libre del año sea neutro o positivo. El director financiero Guillaume Lavoie advirtió que la guía no incorpora ningún posible impacto arancelario, aunque la dirección considera que la exposición sería manejable. Con una cartera de oportunidades de 20.000 millones de dólares a cinco años —de los cuales unos 13.000 millones corresponden a Sistemas de Satélites—, la dirección describió el segmento de defensa espacial como un área de creciente actividad, con conversaciones que se intensifican en frecuencia y profundidad en múltiples países de la OTAN. MDA también realizó una inversión de 10 millones de dólares en Maritime Launch Services para apoyar el desarrollo del primer complejo de lanzamiento orbital comercial de Canadá en Nueva Escocia.

Turno de preguntas: EchoStar, daños y perjuicios y el mercado directo al dispositivo

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en los efectos de la cancelación de EchoStar y en la situación de Globalstar. Ante la posibilidad de una venta de Globalstar, el director ejecutivo Mike Greenley se limitó a señalar que la política de la empresa es no comentar rumores sobre terceros, e insistió en que el foco está en entregar los satélites. Sobre las indemnizaciones por retraso en Globalstar, Greenley confirmó que las cláusulas existen, que están siendo objeto de negociación y que MDA puede repercutirlas a los proveedores responsables. Respecto al mercado directo al dispositivo, Greenley reconoció el impacto de la adquisición del espectro de EchoStar por SpaceX, aunque señaló que el interés de potenciales clientes en los satélites AURORA de MDA se mantiene. Varios analistas indagaron sobre el posible retorno de la compañía a la recompra de acciones; el CFO no descartó ninguna opción, pero confirmó que la prioridad en fusiones y adquisiciones sigue siendo la integración vertical en la cadena de suministro y la expansión hacia Europa y Estados Unidos.