Qué dijo la dirección de Moody's Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre excepcional impulsado por volumen y apalancamiento operativo

Moody's cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento de ingresos del 15% a nivel consolidado, una expansión del margen operativo ajustado de 440 puntos básicos hasta el 55,3% y un beneficio por acción ajustado de 4,68 dólares, un alza del 31% respecto al mismo periodo del año anterior. La división de calificaciones, Moody's Investor Service (MIS), calificó más de dos billones de dólares en deuda por segundo trimestre consecutivo, con ingresos por transacciones que crecieron un 34%. La unidad de analítica, Moody's Analytics (MA), elevó su ARR —ingresos recurrentes anualizados— a aproximadamente 3.700 millones de dólares, con un crecimiento cercano al 9% interanual y una tasa de retención del 95% en los últimos doce meses.

Los motores del trimestre fueron variados: refinanciación de deuda corporativa, financiación de infraestructura de inteligencia artificial, crédito privado, finanzas digitales, transición energética y mercados emergentes. La compañía destacó que los hiperscaladores de tecnología ya han emitido más deuda en lo que va de 2026 que en los tres años anteriores combinados, y que el gasto en CapEx de este segmento se espera que se aproxime a los 800.000 millones de dólares en el año. Para los mercados emergentes, Moody's señaló su papel como única agencia en una segunda CLO de la Corporación Financiera Internacional (IFC) que securitizó préstamos corporativos a prestatarios en esos mercados, facilitando el acceso al capital institucional. Asimismo, la compañía celebró los 30 años de presencia de su agencia de calificación —la mayor del continente— en África.

Perspectivas: guía al alza pero con cautela para el segundo semestre

Tras la fortaleza del primer semestre, la dirección elevó la parte baja de la guía de BPA ajustado en 0,10 dólares, situando el rango en 16,50 a 17,00 dólares para el conjunto de 2026, lo que implica un crecimiento del 12% en el punto medio. La compañía también amplió su previsión de recompra de acciones hasta un máximo de 3.000 millones de dólares en el año; a mediados de julio ya había ejecutado aproximadamente 2.200 millones. La previsión de emisión de deuda calificada se actualizó de crecimiento de un solo dígito bajo a un solo dígito medio. Sin embargo, la guía de ingresos de MIS en dígito alto se mantuvo sin cambios, porque el incremento de volumen provino de emisores frecuentes —hiperscaladores e instituciones financieras— que generan rendimientos por dólar de emisión más bajos que segmentos como CLOs o CMBS. La compañía espera que la actividad se modere estacionalmente en el tercer trimestre y que los ingresos del cuarto trimestre queden aproximadamente planos respecto al año anterior. Para MA, la dirección mantiene la previsión de crecimiento de ARR en dígito alto y espera que el margen se sitúe entre el 34% y el 35% para el año completo, con una meta de márgenes en el rango medio-alto del 30% para finales de 2027. Además, la compañía amplió su programa de reestructuración en 100 millones de dólares y lo extendió hasta finales de 2027, con un ahorro anualizado esperado de entre 300 y 350 millones de dólares al concluir.

Turno de preguntas: guía, márgenes y riesgos del entorno

Los analistas cuestionaron con insistencia si la guía para el segundo semestre era demasiado conservadora, dado el ritmo del primer semestre. La directora financiera Noemie Heuland explicó que la recuperación que se esperaba para el tercer trimestre se produjo anticipadamente en el segundo, por lo que la compañía se encuentra exactamente donde su plan anual preveía. Señaló que eso reduce el riesgo de la segunda mitad, aunque no cambia el escenario central. Ante la pregunta sobre posibles catalizadores de alza, el consejero delegado Robert Fauber mencionó una eventual recuperación del M&A, recortes de tipos de interés, el mantenimiento de diferenciales de crédito ajustados y la posibilidad de que la proporción histórica de emisión en la segunda mitad del año —en torno al 45%— se repita. Entre los riesgos citó episodios de aversión al riesgo por titulares geopolíticos, la volatilidad del mercado de alto rendimiento observada a principios de julio y la presión sobre la inflación derivada de disrupciones en los flujos globales de energía. Un analista preguntó por el impacto de modelos de inteligencia artificial de menor coste sobre el negocio de Moody's; la dirección lo describió como un posible viento de cola, argumentando que tokens más baratos ampliarían el uso antes que comprimir precios, y subrayó que la ventaja competitiva de la compañía reside en su inteligencia de grado de decisión, no en ser un mero envoltorio de modelos de terceros. La reciente incorporación de Christina Kosmowski como consejera delegada de MA generó varias preguntas; Fauber indicó que sus prioridades iniciales se centran en simplificar la oferta de productos, reducir la fricción en ventas cruzadas y reforzar la capa de datos como fundamento para la inteligencia conectada.