Qué dijo la dirección de Moody's Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord y un cuarto trimestre histórico en emisiones

Moody's Corporation cerró 2025 con ingresos totales superiores a 7.700 millones de dólares, un crecimiento del 9% interanual, y un beneficio por acción ajustado de 14,94 dólares, también récord, que supone un incremento del 20% respecto al año anterior. El margen operativo ajustado se expandió hasta el 51,1%, 300 puntos básicos por encima del ejercicio previo. El cuarto trimestre fue, según la dirección, el más activo de la historia de la división de calificaciones: la compañía calificó más de 70.000 millones de dólares en emisiones de empresas como Alphabet, Amazon y Meta, en parte vinculadas a sus programas de inversión en inteligencia artificial. En el conjunto del año, Moody's calificó 6,6 billones de dólares en deuda, un máximo histórico. El crédito privado fue uno de los motores más nítidos: los ingresos de ese segmento dentro de la división de calificaciones (MIS) crecieron cerca del 60% en 2025, y en el cuarto trimestre aumentaron un 40%.

En Moody's Analytics (MA), los ingresos anuales crecieron un 9% y el margen operativo ajustado mejoró 240 puntos básicos hasta el 33,1%. Los ingresos recurrentes representaron el 97% de la facturación del cuarto trimestre y crecieron un 11%. La tasa de ingresos recurrentes anualizados (ARR) alcanzó 3.500 millones de dólares, con un avance del 8%. La compañía desinvirtió su negocio de Soluciones de Aprendizaje en diciembre y anunció la venta del negocio de Informes Regulatorios, cuyo cierre se espera hacia mediados de 2026.

Perspectivas para 2026: márgenes al alza y recompras agresivas

Para 2026, la compañía espera que los ingresos totales crezcan en el rango alto de un dígito y que el margen operativo ajustado se sitúe entre el 52% y el 53%, una mejora de 150 puntos básicos. El BPA ajustado diluido se proyecta entre 16,40 y 17 dólares, lo que implicaría un crecimiento aproximado del 12% en la parte media del rango. En la división de calificaciones, la dirección estima que las emisiones globales crecerán a un ritmo de bajo un dígito en el conjunto del año, con la primera mitad concentrando alrededor del 55% del total. MIS espera crecer a un ritmo alto de un dígito en ingresos y alcanzar un margen operativo del 65%, 150 puntos básicos por encima de 2025. La compañía prevé recomprar aproximadamente 2.000 millones de dólares en acciones durante el año y anunció un aumento del 10% en el dividendo trimestral; el plan de capital contempla devolver al menos el 90% del flujo de caja libre a los accionistas. La dirección indicó que, dada la reciente actividad del mercado en el sector, recomprará acciones "de manera agresiva a estos niveles".

Turno de preguntas: IA, fosos competitivos y vulnerabilidades

Los analistas presionaron en varias direcciones. Alex Kramm (UBS) señaló que, pese al volumen de detalles sobre inteligencia artificial, la contribución de la IA al ARR no parece todavía material, y preguntó cuándo se traducirá en crecimiento visible. Fauber respondió apuntando a dos indicadores: los clientes más grandes crecen al doble de ritmo que el resto de la base, y los clientes que han adquirido al menos una solución de IA presentan una tasa de retención del 97% y crecen también al doble. Craig Huber (Huber Research) fue el más directo al preguntar dónde es vulnerable MA frente a competidores de IA y cómo afectaría una reducción masiva del empleo de cuello blanco a la renovación de contratos. Fauber reconoció que la compañía está ensayando modelos de precios basados en consumo para capturar parte del valor generado por la sustitución de trabajo humano, y enumeró las barreras de Orbis: acuerdos comerciales y derechos de propiedad intelectual construidos durante décadas, restricciones legales de privacidad y control de exportaciones, complejidad semántica por jurisdicciones y resolución de entidades propietaria. Ashish Sabadra (RBC) preguntó por el riesgo de que modelos verticalizados como Claude for Financial Services desplacen las soluciones de software de MA; Fauber respondió que la compañía se posiciona para distribuir su contenido por cualquier canal que elija el cliente —software, API, agentes especializados o plataformas de IA— y que el software es «simplemente un chasis de distribución para el contenido». Toni Kaplan (Morgan Stanley) preguntó por la dimensión de los datos propietarios; la dirección no ofreció un porcentaje concreto, sino que describió la construcción de una «capa de contexto confiable» que hace que los datos sean utilizables para el razonamiento de los modelos de IA.