Qué dijo la dirección de McKesson Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre y un año récord

McKesson cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos consolidados de 359.100 millones de dólares, un crecimiento del 16% frente al año anterior y el nivel más alto en la historia de la compañía. El beneficio por acción ajustado y diluido alcanzó 33,05 dólares, un avance del 20% que supera el objetivo de largo plazo de la empresa, situado entre el 12% y el 14%. La generación de caja libre fue de 5.200 millones de dólares, y la compañía devolvió 3.500 millones a los accionistas mediante recompras y dividendos. En el cuarto trimestre en particular, los ingresos crecieron un 19% hasta 90.800 millones, impulsados por el segmento farmacéutico estadounidense, donde los medicamentos GLP-1 aportaron 10.900 millones de dólares, un 46% más que el mismo período del año anterior.

Lo que viene: separación, adquisiciones y nueva guía

La principal novedad estratégica fue el anuncio de la intención de escindir el segmento de material médico-quirúrgico en una compañía independiente. La dirección lo presentó como un paso coherente con su política de gestión disciplinada de cartera —que ya incluyó la desinversión del negocio europeo y la venta de las farmacias canadienses Rexall y Well.ca— y como una forma de concentrar el capital en oncología y servicios biofarmacéuticos. La compañía espera completar en junio de 2025 la adquisición del 70% de Core Ventures, la organización de servicios administrativos de Florida Cancer Specialists, por aproximadamente 2.490 millones de dólares; esta operación añadiría unos 530 médicos a la red U.S. Oncology Network, que llegaría así a unos 3.300 proveedores. En abril ya se cerró la compra del 80% de PRISM Vision, operador de servicios de oftalmología y retina. Para el ejercicio 2026, la compañía espera un beneficio por acción de entre 36,75 y 37,55 dólares, lo que representa un crecimiento de entre el 11% y el 14%, y eleva su objetivo de largo plazo para el margen operativo del segmento farmacéutico estadounidense desde el rango 5%-7% hasta el 6%-8%.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

El turno de analistas estuvo dominado por dos focos de inquietud. El primero fue la posibilidad de que la administración Trump aplique precios de nación más favorecida (MFN, por sus siglas en inglés) a los medicamentos de la Parte B de Medicare, lo que podría afectar a las tarifas de reembolso en los centros oncológicos comunitarios. Brian Tyler reconoció que no había ningún anuncio oficial y recordó los antecedentes de 2018, cuando una propuesta similar no llegó a materializarse. Su argumento central fue que la atención comunitaria es el entorno de menor coste para el sistema y que, sea cual sea la estructura de precios, esos centros deben ser remunerados de forma justa. El segundo foco fue el impacto de los aranceles: tanto en el negocio farmacéutico —donde la empresa señaló que los fabricantes de marca son quienes fijan precios y que el modelo de distribución se ajusta a esas referencias— como en el material médico-quirúrgico, donde la diversificación de proveedores y la ausencia de plantas propias se presentaron como factores de protección. La dirección afirmó que el efecto arancelario no será material en la guía de 2026, aunque reconoció que el entorno sigue siendo dinámico. También se cuestionó la desaceleración prevista en los ingresos del segmento de Tecnología de Prescripción, que la dirección atribuyó a un menor ritmo de crecimiento en el negocio de logística externa (3PL), no a una caída, precisando que ese negocio representa el 50% de los ingresos del segmento pero menos del 5% de su beneficio operativo.