Qué dijo la dirección de McKesson Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con la vista puesta en oncología y especialidades

McKesson reportó resultados del tercer trimestre de su año fiscal 2025 con ingresos que crecieron 18% hasta 95.300 millones de dólares y un beneficio operativo ajustado que avanzó 16% hasta 1.500 millones. La dirección destacó que tres de sus cuatro segmentos crecieron a tasas de doble dígito, lo que representa más del 80% del beneficio operativo de la compañía. El único punto débil fue el segmento de Soluciones Médico-Quirúrgicas, donde la temporada de enfermedades respiratorias arrancó más tarde y con menor intensidad de lo esperado: según datos de IQVIA citados en la llamada, la severidad de la temporada equivalió a apenas el 62% del promedio de los cinco años anteriores sin COVID. En respuesta, la compañía elevó y estrechó su horquilla de beneficio por acción ajustado para el ejercicio completo a un rango de 32,55 a 32,95 dólares, lo que implica un crecimiento de entre el 19% y el 20% respecto al ejercicio anterior.

El segmento farmacéutico en Estados Unidos fue el principal motor, con ingresos de 87.100 millones de dólares —un alza del 19%— impulsado en parte por los medicamentos GLP-1, cuyas ventas alcanzaron 10.900 millones en el trimestre, un incremento del 45% interanual. La dirección advirtió, no obstante, que la evolución trimestral de los GLP-1 puede ser volátil y difícil de predecir.

Expansión hacia oftalmología y la apuesta por PRISM Vision

El anuncio más relevante de la jornada fue el acuerdo para adquirir una participación de control del 80% en PRISM Vision Holdings, proveedor de servicios de gestión en oftalmología general y retina, por aproximadamente 850 millones de dólares. La compañía espera financiar la operación con una combinación de caja y deuda. La dirección describió este movimiento como la extensión natural de su estrategia en oncología hacia una nueva especialidad: la retina, con un sólido pipeline de fármacos y una base de consultorios que, en opinión de McKesson, necesitan los mismos servicios de soporte que ya ofrece a los oncólogos comunitarios. La compañía espera que la adquisición aporte entre 0,20 y 0,30 dólares de acreción al beneficio por acción en los primeros doce meses tras el cierre, y entre 0,65 y 0,75 dólares al cabo del tercer año. Los resultados de PRISM no están incluidos en las previsiones actualizadas del ejercicio 2025, ya que la operación aún está sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales. La dirección también señaló que McKesson no es actualmente el distribuidor farmacéutico de PRISM, y que ese negocio adicional ya está incorporado en los números de acreción facilitados.

En paralelo, la compañía completó en diciembre la venta de los negocios canadienses Rexall y Well.ca, y confirmó su intención de salir también de Europa, donde Noruega es el único mercado que aún no tiene acuerdo de venta firmado.

Las preguntas de los analistas: medicina, márgenes y el año siguiente

En el turno de preguntas, los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Primero, la debilidad del segmento médico-quirúrgico: varios preguntaron si la caída de volúmenes en el canal de atención primaria es algo temporal ligado a la temporada de gripe o refleja un problema estructural. La dirección reconoció que llevan tres trimestres consecutivos observando menor actividad en ese canal, aunque confió en que las iniciativas de reducción de costes —con ahorros previstos de 100 millones de dólares en la segunda mitad del ejercicio, más concentrados en el cuarto trimestre— reposicionarán el negocio. Segundo, los analistas buscaron orientación concreta sobre el ejercicio 2026. La dirección se limitó a reafirmar el objetivo de crecimiento de BPA ajustado a largo plazo del 12% al 14%, sin desglose por segmento, y prometió más detalle en la llamada del cuarto trimestre. Tercero, hubo preguntas sobre si los cambios de formulario de grandes clientes minoristas —que afectan a ciertos productos de marca que pasan a tener versiones biosimilares— podrían convertirse en un dolor de cabeza estructural. Britt Vitalone insistió en que se trata de un impacto puntual de ingresos en un producto concreto con un cliente concreto, sin extrapolar conclusiones generales sobre el mercado de biosimilares.