Qué dijo la dirección de Microchip Technology Incorporated en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de recuperación amplia tras dos años de corrección

Microchip Technology registró ventas netas de 1.075 mil millones de dólares en su primer trimestre fiscal de 2026 (período cerrado en junio de 2025), un avance del 10,8% frente al trimestre anterior y 5,5 millones por encima del extremo superior de su propia guía revisada. El margen bruto no GAAP fue del 54,3%, aunque la dirección destacó que, descontando los cargos por inventario obsoleto (77,1 millones) y la subutilización de fábricas (51,5 millones), el margen bruto sobre producto alcanzó el 66,3%, lo que refuerza su confianza en el objetivo de largo plazo del 65%. El crecimiento fue transversal: todas las geografías, microcontroladores y analógico crecieron en doble dígito de forma secuencial. El inventario propio cayó 124 millones de dólares, hasta 214 días, y la compañía espera situarlo entre 195 y 200 días al cierre de septiembre.

La dirección atribuyó la mejora a lo que denominó un "efecto de trío": corrección del inventario en los clientes de los distribuidores, reducción de la brecha entre ventas de entrada y ventas de salida en el canal de distribución (de 103 millones en marzo a 49,3 millones en junio), y primera subida secuencial de las ventas directas en dos años. Steve Sanghi subrayó que esto representa una recuperación de demanda estructural, no una anticipación de pedidos por aranceles: el análisis forense realizado con distribuidores identificó un impacto arancelario de apenas 7 a 9 millones de dólares en el trimestre.

Perspectivas: aceleración de márgenes y señales de demanda sostenida

Para el segundo trimestre fiscal (septiembre de 2025), la compañía espera ventas de 1.130 millones de dólares, más o menos 20 millones, lo que equivale a un crecimiento secuencial del 5,1%, calificado por la propia dirección como muy por encima de la estacionalidad habitual. La guía de margen bruto no GAAP se sitúa entre el 55% y el 57%, con un margen operativo no GAAP de entre el 22,2% y el 24,6%. La compañía estima que aproximadamente el 77% del incremento de ventas en el punto medio se trasladará directamente al beneficio operativo no GAAP. Los pedidos de julio fueron los más altos de cualquier mes en los últimos tres años, y la cartera de pedidos para el trimestre de septiembre comenzó en niveles superiores a los del inicio del trimestre de junio. La dirección planea comenzar a elevar los inicios de obleas en sus fábricas en el trimestre de diciembre. En cuanto al balance, la compañía espera que, a partir del trimestre de septiembre, el flujo de caja libre ajustado supere el pago del dividendo, eliminando la necesidad de endeudarse para cubrirlo; el excedente se destinará a reducir deuda, con un apalancamiento actual de 4,22 veces EBITDA.

Turno de preguntas: aranceles, inventario y plazos de entrega

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el alcance real de la recuperación y el riesgo de que parte del crecimiento sea artificial por anticipación de pedidos ante los aranceles. Sanghi reiteró que el análisis apunta a un impacto de solo un dígito medio-alto en millones, y que una proporción relevante de la exposición directa en China opera en zonas de libre comercio no sujetas a aranceles. Segundo, la extensión del estiramiento de plazos de entrega: actualmente de 4 a 8 semanas en la mayoría de productos, con tensiones puntuales que empujan algunos artículos a rangos de 6 a 10 e incluso 8 a 12 semanas, principalmente por restricciones en sustratos, bastidores de conexión y capacidad de subcontratación en el back-end, no en la producción de obleas. La dirección aclaró que está pidiendo a los clientes que coloquen pedidos con visibilidad de 12 a 16 semanas, pero sin condiciones de no cancelación, lo que diferencia la situación del programa PSP que generó el exceso de inventario anterior. Tercero, los analistas cuestionaron cuándo se normalizará el diferencial entre ventas de entrada y salida en distribución; Eric Bjornholt estimó, como aproximación, que el cierre podría producirse hacia el final del año fiscal, mientras que el inventario en distribuidores se situó en 29 días al cierre de junio, cuatro días menos que el trimestre anterior. El mercado automotriz fue señalado como el segmento que más tarda en recuperarse; los centros de datos de inteligencia artificial y la defensa aeroespacial fueron los más dinámicos.