Qué dijo la dirección de Microchip Technology Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, con señales claras de recuperación

Microchip Technology cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 970,5 millones de dólares, una caída del 5,4% respecto al trimestre anterior y del 26,8% frente al mismo período del año pasado. El resultado, no obstante, superó en 10,5 millones el punto medio de la guía previa. Los márgenes brutos no-GAAP se situaron en el 52%, lastrados por 54,2 millones en cargos por infrautilización de capacidad y por reservas de inventario aún elevadas. La pérdida neta GAAP atribuible a los accionistas comunes fue de 156,8 millones de dólares. Para el conjunto del año fiscal 2025, las ventas totalizaron 4.402 millones, un descenso del 42,3% respecto al ejercicio anterior.

El elemento más destacado de la llamada fue la declaración explícita del consejero delegado Steve Sanghi: el trimestre de marzo fue el fondo del ciclo. Los pedidos crecieron de forma significativa durante los tres meses del trimestre, el ratio libro de pedidos sobre facturación (book-to-bill) alcanzó 1,07 en el trimestre de marzo —el primero por encima de 1,0 en casi tres años— y los pedidos de abril superaron a los de cualquier mes del trimestre anterior. La compañía también registró la primera reducción significativa de inventario en tres años, pasando de 266 días en diciembre a 251 días en marzo.

Perspectivas: recuperación gradual y apalancamiento operativo

Para el trimestre de junio (Q1 del año fiscal 2026), Microchip espera ventas netas de 1.045 millones de dólares, con un margen de más/menos 25 millones. La compañía estima un margen bruto no-GAAP de entre el 52,2% y el 54,2%, un margen operativo no-GAAP de entre el 17,4% y el 20,8%, y un beneficio por acción diluido no-GAAP de entre 0,18 y 0,26 dólares. La dirección subrayó que aproximadamente el 85% del incremento de ingresos previsto —unos 74,5 millones adicionales en el punto medio— fluirá directamente al beneficio operativo. Sanghi describió un «efecto trifecta»: la distribución empieza a comprar más para reponer inventario, la brecha entre ventas al canal y compras del canal se cierra, y los clientes directos reanudan pedidos al agotarse sus propias existencias. La compañía espera reducir el inventario en más de 350 millones de dólares durante el año fiscal 2026. En cuanto a aranceles, Microchip indicó que el impacto directo es prácticamente nulo, ya que los semiconductores están en gran medida exentos, y que menos del 4% de su producción se fabrica en China.

Turno de preguntas: inventario, márgenes y estrategia en China

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, si el repunte de pedidos podía ser una anticipación artificial de demanda por los aranceles: la dirección descartó esta hipótesis, señalando que la mejora de reservas comenzó en enero, antes de que el debate arancelario se intensificara. Segundo, la trayectoria de los márgenes: el CFO Eric Bjornholt confirmó que los cargos por infrautilización y las reservas de inventario seguirán siendo elevados en el trimestre de junio, pero que ambos caerán de forma pronunciada a medida que los ingresos suban y el inventario se reduzca, sin comprometerse a cifras concretas. Tercero, la estrategia en China: Sanghi reveló que la compañía está revisando su modelo «China para China» porque un cambio regulatorio —que redefine el origen de un producto según dónde se fabrica el silicio, no dónde se ensambla— invalida la estructura anterior, y que está transfiriendo máscaras de producción de instalaciones en Estados Unidos a Taiwán para evitar aranceles, un efecto que calificó de contrario al objetivo declarado de la administración Trump de relocalizar fabricación.