Qué dijo la dirección de Microchip Technology Incorporated en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de corrección profunda

Microchip Technology cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 1.026 millones de dólares, un descenso del 11,8% respecto al trimestre anterior y del 41,9% frente al mismo período del año previo. El margen bruto no GAAP fue del 55,4%, afectado por cargos de subutilización de fábricas por 42,7 millones de dólares. El resultado neto no GAAP fue de 107,3 millones de dólares, equivalente a 0,20 dólares por acción diluida. La compañía registró una pérdida neta GAAP de 53,6 millones de dólares. El inventario propio alcanzó los 266 días —frente a los 247 del trimestre previo—, muy por encima del objetivo de entre 130 y 150 días que la dirección se ha fijado como meta. Steve Sanghi, que regresó como consejero delegado el 18 de noviembre de 2024, explicó que la corrección obedece a un exceso de inventario generado tras el superciclo posterior a la pandemia, agravado por el hecho de que Microchip desmanteló su programa de pedidos no cancelables (PSP) dos trimestres más tarde que sus competidores.

Plan de nueve puntos y perspectivas para el cuarto trimestre

Sanghi presentó un avance de su plan de nueve acciones para reencauzar la compañía. Entre las medidas más concretas anunciadas figura el cierre de la fábrica Tempe (fab 2), cuya producción se trasladará a las plantas de Gresham, Oregón, y Colorado Springs; la compañía espera reducir el saldo de inventario en aproximadamente 250 millones de dólares desde diciembre de 2024 hasta el cierre del ejercicio fiscal 2026. También se anunciaron cambios en la estrategia de canal de distribución —reducción de márgenes de cumplimiento y modificación de los incentivos a los distribuidores— y una revisión de las relaciones con los 256 clientes considerados prioritarios. Para el cuarto trimestre fiscal, la compañía espera ventas de entre 920 y 1.000 millones de dólares, margen bruto no GAAP de entre el 54% y el 55%, y beneficio por acción diluida no GAAP de entre 0,05 y 0,15 dólares. Los gastos operativos aumentarán porque la mayor parte de los empleados habrá dejado de estar sujeta a las reducciones salariales aplicadas durante nueve meses. La compañía prevé presentar el 3 de marzo una actualización completa del plan, incluyendo objetivos de márgenes a largo plazo y el detalle del plan de reducción de inventario.

Turno de preguntas: visibilidad baja y dividendo bajo presión

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la profundidad y duración de la corrección de inventario, la capacidad de generación de caja para sostener el dividendo y el posicionamiento competitivo. Sanghi admitió que el inventario de clientes directos sigue siendo elevado, mientras que el de los distribuidores se aproxima ya a niveles históricos normales —entre dos y tres meses de ventas—. Sobre el dividendo, la dirección indicó que no tiene intención de recortarlo pese a que el flujo de caja libre ajustado no lo cubre en todos los trimestres, argumentando que se trata de un problema temporal agravado por los vencimientos semestrales de deuda. En cuanto a la deuda, el próximo vencimiento relevante es un bono de 1.200 millones de dólares en septiembre de 2025, para el que la compañía afirma tener cobertura mediante líneas de crédito y papel comercial; el siguiente vencimiento significativo no sería hasta marzo de 2028. Cuando se preguntó por el potencial de beneficios a medio plazo, Sanghi y el director financiero Eric Bjornholt declinaron ofrecer cifras, remitiendo al evento del 3 de marzo. Sobre precios, Sanghi reconoció que reducciones de precio en el rango bajo a medio de un dígito son apropiadas a corto plazo, pero rechazó que las caídas anuales de precios sean la norma estructural para Microchip.