Qué dijo la dirección de Moelis & Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord y un año de aceleración

Moelis & Company cerró 2025 con ingresos ajustados de 1.540 millones de dólares, un crecimiento del 28% respecto al año anterior, impulsado por un alza del 35% en fusiones y adquisiciones y un ejercicio récord en su negocio de mercados de capitales. El cuarto trimestre fue el mejor de la historia de la firma, con ingresos de 488 millones de dólares, un 11% más que en el mismo período de 2024. El margen pretax ajustado del año completo mejoró 510 puntos básicos hasta el 21,5%, y el beneficio por acción ajustado creció un 64%, hasta 2,99 dólares. La única línea que retrocedió fue la asesoría en estructuras de capital, que compensó parcialmente los avances en el resto del negocio.

La dirección atribuyó la mejora del margen a una mayor disciplina en compensaciones: el ratio de gastos de personal bajó del 69% en 2024 al 65,8% en 2025. Para los gastos no relacionados con personal —que ascendieron a 224 millones de dólares en el año—, la compañía anticipa un crecimiento en 2026 a una tasa similar a la de 2025, presionado por los viajes ligados a operaciones, inversiones en tecnología e inteligencia artificial, y mayores costes de ocupación por la expansión de plantilla.

Lo que la compañía espera para 2026

Moelis espera que la actividad de M&A continúe ampliándose más allá de las grandes operaciones que dominaron 2025, con un repunte gradual en el segmento medio, donde los fondos de capital privado enfrentan una presión creciente de sus inversores para devolver capital. La firma también anticipa que su negocio de asesoría en estructuras de capital pasará de una trayectoria de ligera caída a una de estabilidad o crecimiento moderado, apoyado en el alto apalancamiento que persiste en muchos balances y en la aceleración de la disrupción tecnológica. El negocio de asesoría en capital privado secundario (PCA), presentado como el cuarto pilar de la firma, comenzará a generar ingresos más significativos en 2026 tras su fase de construcción. En cuanto al capital, el consejo aprobó un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 300 millones de dólares sin fecha de vencimiento, además de mantener el dividendo trimestral regular de 0,65 dólares por acción.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas pusieron el foco en tres tensiones: la cadencia de ingresos trimestral —la dirección reconoció que el primer trimestre suele ser el más débil estacionalmente y declinó hacer proyecciones concretas—; la presión que la inteligencia artificial podría ejercer sobre las empresas de software en cartera de los fondos, convirtiendo potenciales operaciones de M&A en procesos de reestructuración; y el ritmo de contratación de banqueros sénior en un entorno competitivo, donde la dirección defendió mantener el pie en el acelerador cuando aparece talento diferencial, aunque admitió que eso limita la capacidad de reducir el ratio de compensación en el corto plazo. Sobre el nivel de competencia de la gran banca tras la relajación regulatoria, el consejero delegado restó importancia al cambio, señalando que la competencia real proviene de otras firmas independientes, no de los grandes bancos.