Llamada de resultados · Q2 2026
Qué dijo la dirección de Mercedes-Benz Group AG en la llamada del Q2 2026
Llamada del 28 de julio de 2026
- china
- márgenes
- vehículos eléctricos
- retorno al accionista
- productividad en alemania
- conducción autónoma asistida
Un trimestre en dos velocidades
Mercedes-Benz cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 31.000 millones de euros, ligeramente por debajo del año anterior, y un EBIT reportado de 1.500 millones de euros, un 22% más que en el mismo período de 2025. El resultado ajustado del grupo alcanzó los 2.300 millones de euros. La dirección describió un entorno marcado por la caída del mercado chino, la presión competitiva y la debilidad del consumidor, aunque destacó que en todos los mercados fuera de China las ventas de automóviles crecieron un 2% en el primer semestre. El flujo de caja libre industrial fue de 1.100 millones de euros en el trimestre, y la liquidez industrial neta se mantuvo en 30.000 millones de euros tras devolver 5.000 millones a los accionistas en forma de dividendo y recompra de acciones.
El segmento de Automóviles registró un margen operativo ajustado del 4%, dentro del rango de orientación anual del 3% al 5%. El de Vans alcanzó un 10,2% ajustado, con ingresos de 4.500 millones de euros. Los Servicios Financieros sorprendieron al alza: el EBIT ajustado creció un 70% hasta casi 500 millones de euros, impulsado por márgenes de cartera más amplios y menor riesgo de crédito. La división registró ajustes contables de magnitud relevante, principalmente deterioros de valor sobre las participaciones en las empresas conjuntas chinas, que la dirección calificó expresamente como cargos no monetarios.
China, el peso principal; Europa y EE. UU., el contrapeso
El mercado chino cayó aproximadamente un 20% en el período, lo que arrastró las ventas totales del grupo un 7% en el primer semestre. La compañía redujo su previsión de ventas anuales y espera que el total de 2026 quede ligeramente por debajo del nivel de 2025. En paralelo, la dirección anunció el inicio de producción del GLE específico para China en agosto, con batalla ampliada y configuración de seis plazas prevista para el otoño, como parte de una estrategia de localización más profunda. La firma también elevó su previsión de cuota de vehículos electrificados al 23%-25% para el año completo, tras un crecimiento del 51% en ventas de vehículos eléctricos de segunda generación, con Europa liderando con un alza del 87%. La planta de Kecskemét, en Hungría, cuya capacidad se duplicó recientemente, acogerá la producción del nuevo C-Class eléctrico, el GLC eléctrico y el próximo G compacto, con el objetivo de mejorar la posición de costes ponderada en Europa.
Preguntas de los analistas: China, retorno al accionista y regulación en EE. UU.
El turno de preguntas estuvo dominado por tres grandes bloques. Primero, los deterioros sobre las inversiones en China: varios analistas preguntaron si implican un cambio estratégico. La dirección fue explícita en que no: son el reflejo contable obligado de las condiciones comerciales actuales, sin impacto en caja, aunque reconoció que apuntan a una menor contribución futura de las empresas conjuntas respecto a las hipótesis previas. Ola Kallenius reiteró el compromiso estratégico con China a largo plazo y defendió una estrategia de volumen «medido» en el segmento eléctrico premium para no incurrir en guerras de precios. Segundo, el retorno al accionista y la desinversión en Daimler Truck: Harald Wilhelm confirmó que en julio ya se materializaron otros 600 millones de euros en ventas de acciones de Daimler Truck, y que un retorno total de 6.000 millones de euros en el año —combinando flujo orgánico y M&A— es «posible». Se anunció un nuevo programa de recompra de hasta 1.000 millones de euros a completar antes de la junta de 2027. Tercero, la Connected Vehicle Act en Estados Unidos, que podría afectar a la compañía dada la presencia de accionistas chinos: Kallenius explicó la naturaleza de esas participaciones —no actúan de manera coordinada ni tienen representación en el consejo— y señaló que la empresa hará los ajustes necesarios para proteger su negocio en ese mercado si la legislación así lo exige, aunque reconoció que el texto definitivo y su interpretación son aún inciertos.
En sus propias palabras
«Es una historia de dos mundos. Por un lado, vimos que el mercado chino en su conjunto cayó alrededor de un 20%, lo que supone, evidentemente, un reajuste significativo en el mayor mercado del mundo. Pero en el primer semestre del año pudimos aumentar nuestras ventas en todos los mercados fuera de China en un 2%, lo que desde luego no estaba garantizado dado el entorno.»
«Seguimos estratégicamente comprometidos al cien por cien con China. Es y sigue siendo el mayor mercado de automóviles del mundo. Es un ecosistema en el que hay que estar presente. Y China no es solo un juego de China para China: China también sale al mundo. Por tanto, si quieres ser un actor global, tienes que estar en ese espacio.»
«Estos ajustes no son un cargo en efectivo, eso es muy claro. Pero no puedo excluir que también demuestran que se espera una menor contribución de beneficios de estas empresas conjuntas en China en comparación con las hipótesis que manejábamos antes.»
«Queremos, en la medida de lo posible, evitar ese efecto yo-yo y esa guerra de precios. Eso tendrá un coste en términos de volumen. Por tanto, un enfoque mesurado hacia el volumen es lo que diría en esta fase.»
«Si lo miramos desde la perspectiva actual, diría que 6.000 millones de euros son alcanzables —posibles— en el conjunto del año. La composición quizás se decanta algo más hacia el lado de fusiones y adquisiciones, por lo que el lado orgánico sería algo inferior a 4.000 millones, con una contribución más fuerte por la parte de M&A.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.