Qué dijo la dirección de Mercedes-Benz Group AG en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con presión en márgenes y China

Mercedes-Benz cerró 2025 en un entorno de elevada presión competitiva, especialmente en China y en el segmento de vehículos eléctricos. La dirección presentó en la jornada de inversores una hoja de ruta de rentabilidad que sitúa el margen del automóvil de pasajeros entre el 3 % y el 5 % para 2026, con la expectativa de recuperarlo hasta el rango del 6 % a 8 % en el período que la compañía denomina «medio plazo» —posterior a 2027 pero antes del final de la década—. El grupo atribuye la compresión de márgenes en 2026 a tres vectores: el impacto acumulado de aranceles y tipo de cambio (estimado en unos 100 puntos básicos adicionales respecto a 2025), el arranque de las nuevas plataformas eléctricas y el año de transición del portafolio, en particular el relevo generacional del Clase S y la reconfiguración de AMG.

China: localización acelerada y apuesta por el vehículo eléctrico grande

China concentró la mayor parte de las preguntas. La dirección reconoció que las ventas en 2026 seguirán por debajo de los niveles de 2025 y que el margen de la empresa conjunta BBAC, aunque terminó 2025 en doble dígito, descenderá año sobre año en 2026 antes de intentar recuperarse en 2027. El principal movimiento estratégico es la localización del GLE de batalla larga, que hasta ahora se importaba como CBU y pasará a fabricarse en China en 2025, y la llegada del GLC eléctrico de batalla larga a mediados de este año. La dirección también reconoció que el segmento de entrada —donde compite el CLA eléctrico— se ha vuelto más nicho en China dado el desplazamiento del mercado hacia vehículos más grandes. Mercedes optó por mantener una política de precio fijo para el CLA en lugar de seguir las agresivas rebajas del mercado local. El impacto de los aranceles de EE. UU. sobre las importaciones se cifró en aproximadamente 1.000 millones de euros en 2025 (110 puntos básicos sobre ingresos), con un efecto superior en 2026 por el año completo de vigencia.

Lo que viene: EV, AMG y retorno de capital

La dirección espera que el segundo semestre de 2026 marque el inicio real de la contribución de los nuevos modelos eléctricos. En AMG, 2026 se describe como año de salida: se abandona la gama de entrada (A35/A45 sobre arquitectura MFA2), mientras se prepara un ciclo ofensivo liderado por el AMG GT eléctrico —previsto para el segundo semestre de 2026— y la extensión de esa tecnología de alto rendimiento a toda la familia MMA y MBE. El Clase S nuevo llega a los mercados en escalonamiento: China en septiembre, EE. UU. en verano, Europa en torno a mayo; el «pleno potencial» de ventas se espera para 2027. En cuanto al retorno de capital, la compañía anticipa más de 4.000 millones de euros de flujo de caja industrial en 2026, más ingresos adicionales por desinversiones —Athlon y red de distribución propia— que podrían superar los 2.000 millones de euros mencionados como referencia.

Turno de preguntas: aranceles, AMG de entrada y la nueva generación de Clase A

Los analistas presionaron sobre varios puntos. Primero, si «crecimiento rentable» implica abandonar la disciplina de «valor sobre volumen»: Ola Källeniussostiene que ambos términos coexisten y que cuando existe un espacio en blanco —como el GLC eléctrico en Europa— es obligatorio tener ambición de cuota. Segundo, la decisión de desarrollar un sucesor del Clase A generó escepticismo dado su historial de márgenes dilativos; la dirección argumentó que la arquitectura MMA ya está amortizada y que el vehículo cumple el umbral mínimo de rentabilidad, además de captar clientes siete años más jóvenes que la media de la marca. Tercero, varios periodistas preguntaron por el riesgo de represalias comerciales ante políticas de contenido europeo; Källeniusadvirtió que actuar con medidas proteccionistas de forma abrupta sobre una industria con cadenas de suministro en los cinco continentes puede generar consecuencias no deseadas, citando las contramedidas chinas tras la investigación antisubvenciones de la UE sobre vehículos eléctricos.