Qué dijo la dirección de Mattel, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con dos velocidades: crecimiento global, tropiezo en diciembre

Mattel cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento del 6% en facturación bruta —7% en Norteamérica y 4% en el resto del mundo—, pero el resultado anual quedó por debajo de las expectativas por un único factor: diciembre en Estados Unidos creció menos de lo previsto. La dirección explicó que la incertidumbre comercial llevó a los minoristas estadounidenses a retrasar pedidos durante buena parte del año y luego concentrarlos en el cuarto trimestre con un enfoque de reposición justo a tiempo. Cuando llegó diciembre, el punto de venta fue positivo pero inferior al esperado, y los retailers gestionaron sus inventarios de forma más conservadora de lo anticipado. El negocio internacional, en cambio, cumplió las expectativas con crecimiento en todas las regiones. El margen bruto ajustado del trimestre cayó 480 puntos básicos hasta el 46%, presionado por mayor actividad promocional, inflación y tipo de cambio; para el año completo se situó en el 48,9%. El beneficio por acción ajustado del ejercicio descendió de 1,62 a 1,41 dólares.

Por líneas de producto, Vehículos creció un 16% en el trimestre —con Hot Wheels registrando su octavo año consecutivo de récord— y las categorías challenger avanzaron un 14% impulsadas por figuras de acción, juegos de construcción y UNO. Barbie terminó el trimestre plana y el año en negativo, afectada por tendencias generales de la categoría y por segmentos no estratégicos como mini Barbie Land. La gama infantil y preescolar retrocedió un 18% en el año, en gran parte por salidas estratégicas deliberadas en Baby Gear y Power Wheels.

Lo que viene: inversiones, dos películas propias y la compra de Mattel 163

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas netas de entre el 3% y el 6% en moneda constante, con un primer trimestre en ligero descenso. La guía de beneficio operativo ajustado se sitúa entre 550 y 600 millones de dólares, y el BPA ajustado entre 1,18 y 1,30 dólares, cifras que recogen el impacto de aproximadamente 150 millones de dólares en inversiones estratégicas: 110 millones en juegos digitales, datos propios, comercio directo al consumidor e inteligencia artificial, y 40 millones en marketing de captación para los dos primeros juegos móviles que Mattel publicará por cuenta propia. La dirección describe 2026 como un año de transición y espera que esas inversiones sean autosuficientes y muy rentables a partir de 2027, cuando anticipa crecimiento de ingresos de entre el mid y el high single digit y crecimiento de doble dígito en beneficio operativo ajustado.

El evento estratégico más relevante del trimestre es el acuerdo para adquirir el 50% restante de Mattel 163, el estudio de juegos móviles que opera en China como joint venture con NetEase desde 2018. El estudio cuenta con unos 20 millones de usuarios activos mensuales y más de 550 millones de descargas. La operación valora el negocio en 380 millones de dólares; Mattel pagará 159 millones por la participación de NetEase, y más de la mitad de ese importe saldrá de la caja propia de la joint venture, no del balance consolidado de Mattel. La compañía espera que la adquisición se cierre antes de finales del primer trimestre de 2026 y que aporte unos 150 millones de dólares en ventas en el año. Adicionalmente, Mattel anunció haber obtenido los derechos mundiales de Tortugas Ninja a partir de 2027, vinculados a dos estrenos teatrales de Paramount en 2027 y 2028, lo que refuerza su posición en figuras de acción. En el frente de entretenimiento propio, Masters of the Universe se estrenará en cines el 5 de junio con Amazon MGM Studios, y Matchbox llegará el 9 de octubre a Apple TV con John Cena en el reparto.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes y rentabilidad futura

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fue el salto en inversiones en un momento en que la rentabilidad ya está bajo presión: varios interlocutores señalaron que la guía de BPA para 2026 queda claramente por debajo de lo que el mercado esperaba hace pocos meses, y preguntaron si la promesa de doble dígito en beneficio operativo en 2027 recupera el nivel previo o simplemente modera las pérdidas. La dirección respondió que las proyecciones para 2027 son direccionales y que las inversiones están diseñadas para acelerar el crecimiento, no para sostenerlo. El segundo foco fue diciembre: los analistas presionaron para entender si los inventarios en tienda requieren saneamiento en 2026; Paul Ruh confirmó que los inventarios minoristas cerraron el año por debajo del nivel del año anterior en términos absolutos, lo que sitúa a la cadena en una posición de partida más limpia. El tercer foco fue Barbie: la dirección reconoció que el regreso al crecimiento no se espera hasta 2027 y que 2026 seguirá siendo un año de tendencia negativa, aunque con mejora secuencial. La pregunta sobre métricas concretas de las películas propias —Masters of the Universe y Matchbox— quedó sin una respuesta numérica; Kreiz ofreció color cualitativo pero no proporcionó supuestos modelizables.