Qué dijo la dirección de Masco Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre marcado por aranceles y demanda débil

Masco Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con una caída de ventas del 3% en moneda local (2% excluyendo la desinversión de Kichler), un beneficio por acción de 0,97 dólares y un margen operativo de 16,3%. La dirección atribuyó el deterioro principalmente a tres factores: el impacto de los aranceles —en especial el gravamen temporal del 145% sobre importaciones chinas, que costó unos 15 millones de dólares solo en el trimestre—, la suavidad generalizada del mercado de reparación y remodelación, y unas reservas de inventario más elevadas de lo habitual en el segmento de fontanería. El segmento Plumbing creció un 1% en moneda local impulsado por precio, mientras que Decorative Architectural cayó un 12% (6% sin Kichler), lastrado por la pintura DIY y el negocio de herrajes para constructores.

El CEO Jon Nudi, en sus primeros 100 días al frente de la compañía, subrayó que la base estructural del negocio permanece sólida: edad del parque de viviendas en Estados Unidos, niveles récord de capital inmobiliario y mayor tiempo de permanencia de los propietarios en sus hogares. Destacó avances en cuota de mercado en comercio electrónico, grifería de lujo y pintura para profesionales (PRO Paint).

Perspectivas revisadas a la baja para 2025

La compañía estrechó y recortó su horquilla de beneficio por acción para el conjunto del año hasta 3,90-3,95 dólares, frente a los 3,90-4,10 dólares anteriores. El margen operativo total se espera ahora en torno al 16,5%, por debajo del 17% previo. El impacto anualizado total de los nuevos aranceles asciende ya a unos 270 millones de dólares antes de mitigación —frente a los 210 millones estimados en el segundo trimestre—, de los cuales 140 millones corresponden a los aranceles incrementales sobre China y 130 millones al resto (aranceles recíprocos globales, acero, aluminio, cobre y derechos antidumping sobre el vidrio). La compañía espera que el impacto en el ejercicio 2025 sea de aproximadamente 150 millones de dólares antes de mitigación. Masco anticipa que las acciones de mitigación —reconfiguración del aprovisionamiento, reducción de costes y subidas de precio selectivas— compensarán en gran parte ese impacto, aunque no en su totalidad. La exposición a China, cifrada en 450 millones de dólares anuales de importaciones, se ha reducido ya un 45% respecto a 2018. En cuanto a la asignación de capital, la compañía elevó su objetivo de recompras de acciones o adquisiciones a aproximadamente 500 millones de dólares para el año, apoyada en un beneficio fiscal por la reciente legislación tributaria.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, los márgenes de fontanería: varios analistas buscaron entender si la caída fue peor de lo previsto y qué parte correspondía a las reservas de inventario —la dirección reconoció que el ajuste fue superior al habitual y representó aproximadamente una cuarta parte de la desviación de margen interanual, aunque no ofreció cifra concreta—. Segundo, la cadencia de la mitigación arancelaria: la dirección no precisó un calendario para recuperar márgenes, aplazando ese detalle a la llamada de febrero de 2026. Tercero, el mercado chino de Hansgrohe: la dirección confirmó que la situación se deterioró más en el tercer trimestre que en el primer semestre, combinando debilidad estructural del mercado inmobiliario local con una competencia doméstica más agresiva. Sobre una posible reducción de aranceles a China —mencionada por un analista en referencia a conversaciones en curso—, Rick Westenberg confirmó la aritmética implícita (una reducción del 10% equivaldría a unos 50 millones de dólares anuales menos de impacto), sin pronunciarse sobre probabilidades. La dirección también evitó dar detalles sobre precios por canal y sobre el calendario específico de la subida de precios en fontanería prevista para enero de 2026.