Qué dijo la dirección de Marathon Digital Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre difícil en ingresos, transformador en activos

Mara cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 175 millones de dólares, frente a 239 millones en el mismo período del año anterior. La caída refleja principalmente una reducción del 28 % en el precio promedio del bitcoin, que restó 65,9 millones de dólares al resultado. La compañía minó 2.420 bitcoines durante el trimestre, 64 más que en el período equivalente de 2025, y aumentó su tasa de hash energizada un 22 % interanual hasta 70,3 exahash por segundo. La pérdida neta fue de 611 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 343 millones correspondieron a ajustes no realizados por variación en el valor de mercado de activos digitales. La dirección subrayó que este indicador no refleja la operación real del negocio. El costo por kilovatio-hora en sitios propios se mantuvo en 4 centavos de dólar. La compañía cerró el trimestre con 1.210 millones de dólares en efectivo y aproximadamente 2.500 millones en efectivo más bitcoin combinados.

De minería de bitcoin a infraestructura digital: el giro estratégico

El mensaje central de la dirección fue que Mara está en proceso de convertirse en una plataforma de infraestructura digital construida sobre activos de energía eléctrica, terrenos y capacidad de cómputo. La adquisición pendiente de Long Ridge —que la compañía espera cerrar tras la aprobación de la FERC— aportaría aproximadamente 144 millones de dólares en EBITDA anualizado y diversificaría los ingresos más allá de la minería, dado que cerca del 70 % de su producción está contratada a largo plazo. Para financiar la operación, valorada en 1.500 millones de dólares en valor empresarial, Mara obtuvo 600 millones de dólares en créditos respaldados por bitcoin con Coinbase y 2PIC, a un costo ponderado del 7,56 %, sin emisión de acciones. Tras el cierre, se asumirán aproximadamente 900 millones de deuda existente de Long Ridge, y el 54 % de las tenencias de bitcoin de Mara quedará comprometido como garantía. Después del cierre del trimestre, la compañía también adquirió derechos sobre 1.200 acres en el condado de Matagorda, Texas, con potencial para hasta 2 GW de capacidad sujeta a aprobación de ERCOT. La dirección espera que el portafolio total de energía alcance 4,8 GW al completarse ambas transacciones, lo que más que duplicaría la capacidad actual. Sobre Matagorda, la dirección indicó que la energía no llegará de forma simultánea sino de manera gradual durante aproximadamente dos años, y que durante ese período la capacidad podrá monetizarse mediante minería de bitcoin mientras se construyen los centros de datos.

En cuanto a Exaion, la filial europea enfocada en infraestructura soberana de inteligencia artificial, la dirección señaló que sus ingresos en 2026 se situarán probablemente en los dos dígitos bajos en millones de dólares y que la empresa opera infraestructura crítica para EDF, uno de los mayores operadores de energía nuclear del mundo. La dirección destacó que Exaion forma parte de NGON, un consorcio respaldado por la Unión Europea que apunta a aproximadamente 3 GW de capacidad de centros de datos preparados para IA. La dirección también mencionó que explora oportunidades fuera de Europa, lo que refuerza su visión de que la infraestructura de IA soberana es una tendencia global y no solo regional.

Perspectivas: ejecución comercial en la segunda mitad del año

La dirección describió el segundo semestre de 2026 como un período de ejecución. La compañía espera completar la adquisición de Long Ridge, avanzar en negociaciones de arrendamiento en su portafolio de infraestructura digital y firmar al menos dos contratos de arrendamiento antes de fin de año. También planea expandir la presencia internacional de Exaion y continuar la comercialización de sus iniciativas tecnológicas, entre ellas Vertebra AI —plataforma de gestión de energía en tiempo real— y HUM (Hashrate Under Management), presentada públicamente por primera vez en esta llamada y descrita como un negocio de ocho dígitos al año en base anualizada. La dirección anunció además la celebración de un Investor Day más adelante en el año.

Preguntas de analistas: ERCOT, Starwood y la transición del portafolio

En el turno de preguntas, los analistas centraron su atención en tres áreas. Primero, el estado de la aprobación regulatoria de Long Ridge ante la FERC: la dirección indicó que no ha recibido retroalimentación aún, pero no anticipa obstáculos y espera resolución antes de fin de año. Segundo, el proceso de auditoría de ERCOT en Texas, desencadenado por el gobernador Abbott para depurar solicitudes de interconexión sin respaldo real: la dirección sostuvo que el sitio de Matagorda no requiere mejoras de infraestructura adicionales por parte de la red eléctrica, al contar ya con múltiples líneas de transmisión y proximidad a fuentes de generación, lo que le otorga ventaja en el proceso de cola. Tercero, la asociación con Starwood Capital: la dirección afirmó que la demanda de posibles inquilinos ha superado las expectativas iniciales y que el nivel de las conversaciones sobre diseño y construcción con Starwood también ha sido mejor de lo previsto, aunque sin revelar cifras específicas de contratos ni precios. Un analista preguntó específicamente si el sitio de Matagorda cae dentro del acuerdo con Starwood; la dirección aclaró que cualquier nuevo acuerdo podría incluirse en la asociación, pero que los activos ya asignados al momento de la firma son los que estaban en el portafolio entonces.