Qué dijo la dirección de ManpowerGroup Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de estabilización, no de recuperación plena

ManpowerGroup cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos reportados de 4.700 millones de dólares y un crecimiento orgánico en moneda constante del 2%, por encima del punto medio de su propia guía. El margen ajustado de EBITDA se situó en el 2,1%, igual al del año anterior. La dirección subrayó que el trimestre marca una «estabilización», impulsada por la demanda de cuentas empresariales de gran tamaño, pero se cuidó de no hablar aún de una recuperación generalizada. La marca Manpower encadenó cinco trimestres consecutivos de crecimiento global —seis en Estados Unidos—, mientras que Experis siguió en negativo aunque con una tasa de caída que se va reduciendo. Italia fue el mercado más destacado, con un crecimiento del 7% en días ajustados y el mayor margen operativo del grupo (6,7%). Francia, pese a la incertidumbre política y presupuestaria, mostró cuatro meses consecutivos de mejora secuencial en tendencia de ingresos. La región de Asia Pacífico y Oriente Medio batió un récord histórico de rentabilidad en el ejercicio completo.

Lo que viene: guía conservadora y apuesta por la eficiencia estructural

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos en moneda constante de entre el -1% y el +3%, con un punto medio del +1%. La guía de BPA ajustado se sitúa entre 0,45 y 0,55 dólares, con un impacto cambiario favorable de 0,06 dólares. La dirección advirtió de dos factores fiscales negativos: Francia podría extender su recargo sobre el impuesto de sociedades, lo que elevaría la tasa impositiva global estimada al 45%, y el crédito fiscal WOTC en Estados Unidos no ha sido renovado para 2026. Sobre la transformación operativa, la compañía informó de que PowerSuite está implantado en el 87% de los ingresos globales en la parte de front-office y en el 75% en back-office, y anunció un nuevo programa de transformación del front-office para Norteamérica. Jack McGinnis reiteró el objetivo de largo plazo de alcanzar un margen EBITDA del 4,5%-5%, señalando que la expansión será progresiva incluso en un escenario de recuperación moderada.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la trayectoria del margen bruto, que sigue bajo presión por el mayor peso de clientes empresariales —con tarifas más bajas— y por la debilidad histórica de la colocación permanente (perm), que McGinnis calificó de «mínimos históricos» como porcentaje del margen bruto. Segundo, el impacto de la inteligencia artificial sobre la demanda de perfiles tecnológicos: Experis en Estados Unidos cayó un 10% en el trimestre, arrastrado en parte por volúmenes extraordinarios de proyectos de TI en sanidad que no se repetirán en 2026. Tercero, la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo en un entorno de empleo estructuralmente más limitado. Sobre el mercado laboral, Prising lo describió como en proceso de «estabilización», evitando afirmar que el deshielo haya comenzado de forma clara. En cuanto a la posible afectación por tensiones geopolíticas entre Europa y Estados Unidos, la dirección indicó que, hasta la fecha, no ha observado impacto tangible en su negocio.

Ángulo hispano: fortaleza en América Latina y España

ManpowerGroup destacó que Latinoamérica «continúa comportándose muy bien» y que la compañía mantiene posiciones de liderazgo en 13 países de la región, aunque no se ofrecieron cifras desglosadas. España fue mencionada entre los mercados que estabilizaron antes y comenzaron a crecer, junto con Italia. En Europa del Sur en conjunto —que representa el 48% de los ingresos consolidados— los ingresos volvieron al crecimiento por primera vez en trece trimestres consecutivos, con un alza del 1% en moneda constante. Se registraron cargos de reestructuración en España y Francia por un total de 6 millones de dólares.