Qué dijo la dirección de ManpowerGroup Inc. en la llamada del Q3 2025

El trimestre: fin de once caídas consecutivas

ManpowerGroup cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos reportados de 4.600 millones de dólares, lo que representa una caída del 2% en moneda constante, aunque en términos orgánicos ajustados por días laborables el resultado fue un crecimiento del 0,5%. La compañía señaló que este es el primer trimestre con crecimiento orgánico tras once caídas consecutivas. El EBITDA ajustado fue de 96 millones de dólares, con un margen del 2,1%, y el beneficio por acción ajustado fue de 0,83 dólares, un centavo por encima del punto medio de la guía. El margen bruto quedó por debajo de lo previsto, afectado por un mayor peso de clientes corporativos de gran tamaño, menor colocación permanente y menor actividad de recolocación en Right Management.

Por geografías, América Latina y Asia-Pacífico-Oriente Medio mostraron crecimiento sólido, mientras que Europa del Norte siguió bajo presión: Alemania cayó un 23% en moneda constante ajustada por días, lastrada por la debilidad del sector automotriz, y el Reino Unido retrocedió un 13%. Francia mejoró ligeramente hacia el final del trimestre, aunque sigue con tendencia negativa. Italia creció un 4% y la dirección espera que esa tendencia mejore en el cuarto trimestre. En cuanto a marcas, Manpower avanzó un 3% en orgánico constante, Experis cayó un 7% y Talent Solutions un 8%.

América Latina y mercados emergentes: el ángulo que importa

La dirección subrayó de forma explícita que el dinamismo de América Latina y de Asia-Pacífico contrasta con la debilidad europea y norteamericana. ManpowerGroup opera en 15 países latinoamericanos y centraliza desde allí tanto la nómina como las funciones administrativas, lo que la compañía presenta como modelo de eficiencia replicable en otras regiones. No se desglosan cifras por país de la región, pero el CEO, Jonas Prising, mencionó la fortaleza en América Latina como uno de los motores que compensó la debilidad de los mercados maduros.

Lo que viene: estabilidad como escenario base

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera una variación de ingresos en moneda constante de entre el -2% y el +2%, con punto medio en cero. La guía de beneficio por acción ajustado se sitúa entre 0,78 y 0,88 dólares, con un impacto cambiario favorable estimado en 0,08 dólares. La compañía espera que el margen EBITDA se mantenga plano respecto al año anterior, apoyado en la contención de costes. La tasa impositiva efectiva prevista para el cuarto trimestre es del 46,5%, elevada en parte por el recargo fiscal extraordinario en Francia, cuya continuidad en 2026 depende del debate presupuestario en el Parlamento francés y que la dirección considera aún incierta.

Jack McGinnis advirtió que el negocio de RPO seguirá enfrentando vientos en contra en el corto plazo, dado que las empresas han reducido sus planes de contratación permanente. Por el contrario, el negocio de MSP registró crecimientos de doble dígito por segundo trimestre consecutivo. La dirección espera que la generación de caja libre en el cuarto trimestre sea sólida, en línea con la pauta histórica de concentrar los flujos positivos en la segunda mitad del año.

Turno de preguntas: márgenes, Francia y el papel de la IA

Los analistas regresaron en varias ocasiones al deterioro del margen bruto. La dirección atribuyó la presión casi en su totalidad al desplazamiento de la mezcla hacia clientes corporativos de gran tamaño, que tienen márgenes unitarios más bajos, descartando una guerra de precios generalizada. Jack McGinnis precisó que en Japón, Nórdicos y Canadá el margen de staffing mejoró año a año, lo que indica que el efecto es selectivo y no estructural.

Sobre Francia, Prising confirmó que acaba de visitar el país y describió la incertidumbre política como un freno al sentimiento empresarial, aunque los clientes actúan con pragmatismo. El gobierno superó dos mociones de censura, pero la negociación del presupuesto sigue abierta. McGinnis señaló que hay indicios de que el recargo fiscal podría mantenerse en 2026 a un nivel inferior, aunque prefirió no concretar cifras hasta que el presupuesto quede aprobado.

Varios analistas preguntaron por Sophie AI, la plataforma de inteligencia artificial de la compañía. Prising indicó que aproximadamente el 30% de los ingresos nuevos de clientes en su mayor mercado se originan en oportunidades identificadas como de alta probabilidad por la IA, y que el valor potencial de esas oportunidades supera al de las identificadas por criterio humano. La plataforma está desplegada en 14 mercados clave. Sobre Experis, la dirección sostuvo que la caída en consultoría tecnológica refleja un desplazamiento del gasto de los clientes hacia proyectos de inteligencia artificial, en detrimento de proyectos digitales tradicionales, y que esperan una recuperación gradual de esa demanda.