Qué dijo la dirección de Mahindra & Mahindra Limited en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de máximos históricos en ingresos y beneficios

Mahindra & Mahindra cerró su tercer trimestre del ejercicio 2026 con el grupo cruzando por primera vez los 50.000 millones de rupias en ingresos consolidados, un hito que el CFO Amarjyoti Barua destacó expresamente. El beneficio operativo creció un 66% interanual y el beneficio neto reportado un 47%, con una diferencia entre ambas cifras explicada por el impacto del nuevo código laboral y por la liberación de reservas que Mahindra Finance había registrado en el mismo trimestre del año anterior. Los volúmenes de vehículos SUV crecieron un 26% y los de tractores un 23%, con mejoras de márgenes de 90 puntos básicos en automoción y 240 puntos básicos en el negocio agrícola doméstico.

La dirección señaló tres desempeños que calificó de "ruptura": Mahindra Finance, cuyo beneficio operativo casi se duplicó (+97%) tras tres años de saneamiento de cartera; Lifespaces, con beneficios multiplicados por cinco; y la división de logística, que registró su primer trimestre rentable en once trimestres. El segmento de vehículos eléctricos acumuló más de 41.000 unidades vendidas, mientras que el nuevo modelo 7XO generó una lista de espera relevante, con el 70% de la demanda concentrada en las dos versiones más caras.

En el plano de las operaciones internacionales, la compañía registró deterioros de valor en dos filiales: su entidad en Japón, en proceso de reestructuración, y su fundición en Turquía, afectada por la hiperinflación en ese país. El CFO aclaró que estos deterioros fueron prácticamente compensados por la ganancia obtenida en la venta de su participación en CIE, y subrayó que la dirección ha optado por incluir estos cargos en el beneficio operativo ordinario en lugar de presentarlos como extraordinarios.

Lo que viene: capacidad, vehículos eléctricos y la apuesta por Europa

La compañía espera añadir entre 6.000 y 7.000 unidades mensuales de capacidad adicional antes de julio-agosto de 2026, entre modelos de combustión y eléctricos. Para el año natural 2027, prevé incorporar nueva capacidad en la planta de Chakan para su plataforma IQ, y para 2028 arrancar la planta greenfield de Nagpur, que en su primer año de operación podría aportar entre 8.000 y 12.000 unidades mensuales adicionales con una capacidad objetivo a largo plazo de 500.000 unidades. En tractores, la dirección reconoció operar con ajustada holgura tras un crecimiento del 24% en el ejercicio, cuando las previsiones apuntaban a alrededor del 12%.

Sobre el acuerdo de libre comercio con la Unión Europea, Anish Shah valoró positivamente el resultado: la cuota de exportación de vehículos fabricados en India hacia Europa se amplía 2,5 veces con arancel cero, y la dirección no percibe riesgo significativo de que fabricantes europeos trasladen producción desde India, dado que el coste logístico de exportar desde Europa haría inviable ese arbitraje. En vehículos eléctricos, la empresa espera abordar primero los mercados de conducción por la derecha —Australia, Nueva Zelanda y potencialmente Reino Unido— antes de entrar en Europa continental.

Turno de preguntas: commodities, normas de emisión y subsidios en tractores

Los analistas presionaron sobre tres focos de incertidumbre. Primero, la inflación en materias primas: el CFO admitió presión generalizada en metales preciosos, cobre y aluminio, y advirtió que los coberturas solo protegen una parte de la exposición, ya que no existe mercado de futuros para el acero. La compañía aplicó en enero una subida de precios del 1% y señaló que dispone de margen adicional si la tendencia de costes lo exige, aunque prefiere no actuar de forma reactiva ante repuntes que podrían ser transitorios. La depreciación de la rupia fue mencionada como factor de presión adicional en los componentes importados para los vehículos eléctricos, aunque la dirección indicó que el programa de localización debería compensarlo progresivamente.

Segundo, las normas CAFE de emisiones: los analistas preguntaron si un eventual relajamiento del objetivo (de 91 a cerca de 100 gramos de CO₂ por kilómetro para abril de 2027) alteraría los planes de la empresa. La dirección evitó comprometerse con cualquier cifra y se limitó a señalar que el sector está en diálogo activo con el gobierno y que espera tener claridad en uno o dos meses. Tercero, el efecto de los subsidios en Maharashtra sobre el crecimiento de tractores: la dirección reconoció que unos 35.000 tractores adicionales en el ejercicio se explican por las ayudas estatales de esa región, y que dicho estado registrará ventas planas el próximo año, aunque confió en que otros estados compensarán parte de ese retroceso, como ocurrió en años anteriores con Chhattisgarh.