Qué dijo la dirección de Mahindra & Mahindra Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre que la dirección calificó de histórico

Mahindra & Mahindra presentó sus resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 con un beneficio consolidado operativo que la compañía cifra en un alza del 28% interanual —ajustado por tres partidas extraordinarias— y unos ingresos consolidados que crecieron un 22%. El consejero delegado Anish Shah abrió la llamada con una palabra inusual en él: «delighted» (encantado), justificada, dijo, porque «esta vez todos nuestros negocios han contribuido de manera verdaderamente significativa». El negocio agrícola lideró el avance con un crecimiento del 54% en beneficio tras impuestos; Mahindra Finance registró un 45% en beneficio operativo; Tech Mahindra, un 35% operativo; y el negocio de automoción, un 14%, cifra que la dirección atribuyó parcialmente al impacto de la transición del GST en septiembre, que retrasó entregas de vehículos hacia octubre.

Lo que viene: GST, vehículos eléctricos y crecimiento exportador

La rebaja del impuesto sobre bienes y servicios (GST) aprobada por el gobierno indio fue el tema central de cara al futuro. La dirección espera que el recorte actúe como «habilitador de categoría» tanto en tractores como en vehículos comerciales ligeros (LCV), segmentos donde los clientes habían absorbido aumentos de precio superiores al 25%-30% en los últimos cinco años. Para el ejercicio completo, la compañía espera un crecimiento de la industria de tractores en torno al 10%-12% —revisando al alza su previsión anterior del 5%-7%— y un crecimiento de doble dígito bajo para los LCV. En SUV, la compañía mantiene su estimación de crecimiento propio en la franja media-alta de la adolescencia porcentual. En el segmento eléctrico, la penetración de SUV eléctricos en la cartera propia alcanzó el 8,7% y la compañía espera que el modelo BE 6 cumpla los requisitos del programa de incentivos a la producción (PLI) hacia el primer trimestre del próximo ejercicio. Las exportaciones crecieron un 40% en automoción, con Sudáfrica y Australia como mercados clave, y se enviaron los primeros vehículos eléctricos a Nepal. En tractores, la reapertura de mercados como Bangladesh, Sri Lanka, Nepal y Argelia impulsó el crecimiento exportador.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas reveló varias preocupaciones. La escasez de chips de Nexperia —un componente de bajo coste de aproximadamente 0,20 dólares— fue señalada como un riesgo de suministro para el tercer y cuarto trimestre, aunque la dirección aseguró tener el tercer trimestre «razonablemente cubierto» y confía en resolver sustituciones antes de que finalice noviembre. Sobre las normas de emisiones CAFE 3 y el borrador regulatorio —que redujo los créditos para vehículos eléctricos respecto a la propuesta inicial—, la dirección fue explícita: «el borrador está lejos de ser definitivo» y descartó pronunciarse sobre si necesitarán híbridos en la cartera hasta conocer la norma final. Otro punto de tensión fue la inversión en RBL Bank: Shah reconoció que se trata de una inversión de tesorería sobre la que se seguirán tomando decisiones en función de ese criterio, pero esquivó cualquier pronunciamiento estratégico. Los analistas también preguntaron por el impacto del alza de metales preciosos en márgenes: la dirección reconoció subidas de entre el 60% y el 80% en tres metales en el período cubierto por sus coberturas, y admitió que si la tendencia continúa, el coste de cobertura aumentará.