Qué dijo la dirección de Mahindra & Mahindra Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido, impulsado por SUV eléctricos y tractores

Mahindra & Mahindra reportó un primer trimestre fiscal 2026 que la dirección calificó como uno de los más fuertes de su historia reciente. El beneficio neto consolidado creció un 24% hasta 4.083 millones de rupias, mientras que los ingresos avanzaron un 22%. El retorno sobre el patrimonio superó el 20% por primera vez, aunque el consejero delegado Anish Shah subrayó que el objetivo estructural de la compañía sigue siendo el 18%. El desempeño fue generalizado: el negocio de automóviles aumentó su beneficio neto un 32%, Tech Mahindra creció un 34% interanual y Mahindra Finance avanzó un 6% con foco en calidad de cartera. La única nota negativa fue el negocio agrícola internacional, afectado por deterioros contables en Sampo, la filial de cosechadoras en Finlandia, que limitaron el crecimiento del segmento Farm al 6% en beneficio operativo; sin esos cargos extraordinarios, el crecimiento habría sido del 18%.

Vehículos eléctricos: rentabilidad antes de PLI y nueva capacidad en Chakan

El segmento de SUV eléctricos fue el punto de mayor atención. La penetración eléctrica en la gama SUV de la compañía alcanzó cerca del 8%, y la cuota de mercado en valor de los SUV eléctricos se situó en el 31%. La dirección reveló que el negocio eléctrico generó un EBITDA positivo de 111 millones de rupias sin haber acumulado ningún beneficio de los incentivos PLI (Production Linked Incentive). El PLI para el modelo XEV 9e se espera reconocer a partir del segundo o tercer trimestre, una vez completada la auditoría técnica; el del BE 6 se solicitaría en el cuarto trimestre. La compañía espera elevar la producción de eléctricos a entre 5.000 y 6.000 unidades mensuales de cara a la temporada festiva, y prevé lanzar dos nuevos SUV eléctricos en el primer trimestre de 2026. Respecto a la nueva planta de producción, la dirección indicó que aún no ha elegido ubicación para la instalación prevista, dado que la planta de Chakan ha demostrado mayor capacidad de la estimada inicialmente, reduciendo la urgencia de una inversión en instalaciones nuevas.

Materias primas, mercados rurales y turno de preguntas

En el turno de analistas y medios, las preguntas se concentraron en tres áreas. Primero, el entorno de demanda: la dirección reconoció que el consumo urbano sigue débil, aunque confía en una recuperación apoyada en recortes de tipos y mayor liquidez, especialmente de cara a la temporada festiva de septiembre. El consumo rural muestra mejor tono, visible en el crecimiento del 10% en volúmenes de tractores y una cuota de mercado récord del 45,2%. Segundo, los costes de materias primas: el acero subió aproximadamente un 6% en el trimestre; la compañía mitigó parte del impacto mediante coberturas e inventario, y aplicó incrementos de precios, aunque la dirección advirtió que si la inflación persiste afectará trimestres futuros. Ciertos metales preciosos también muestran presión al alza. Tercero, los elementos raros (tierras raras): la dirección afirmó tener cobertura de suministro asegurada al menos para los dos próximos trimestres y en gran medida para el cuarto, habiendo implementado sustituciones parciales por materiales de menor contenido de tierras raras. La dirección no respondió a preguntas sobre canibalización entre SUV eléctricos e ICE, argumentando que es agnóstica a esa dinámica dado que el margen unitario de ambos tipos convergerá en el tiempo. En cuanto a exportaciones —relevante para mercados como Sudáfrica y Australia—, la compañía reportó que el XUV 3XO está entre los diez primeros fabricantes por ventas en Sudáfrica y acaba de lanzarse en Australia con respuesta inicial positiva, apuntando a más de 1.000 unidades mensuales en esa región.