Qué dijo la dirección de Mahindra & Mahindra Limited en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido con crecimiento de dos dígitos en ingresos y beneficios

Mahindra & Mahindra cerró el ejercicio fiscal 2025 con un crecimiento del 14% en ingresos consolidados y del 20% en beneficio neto ajustado, excluido el impacto contable de las acciones de KG Mobility —la antigua SsangYong—, cuya variación de valor de mercado no tiene efecto operativo ni en flujo de caja. La división de vehículos utilitarios deportivos (SUV) registró un crecimiento en volumen del 20%, superando el objetivo de «mediados a altos teens» que la dirección había comunicado un año antes, lo que elevó la cuota de mercado 210 puntos básicos hasta el 22,5%. El margen operativo del segmento automotriz mejoró 110 puntos básicos. La división agrícola alcanzó su mayor cuota histórica, el 43,3%, con una mejora de márgenes de 210 puntos básicos hasta el 18,4%. En sentido contrario, la compañía registró deterioros de valor por 654 millones de rupias en sus participadas japonesa MAM y finlandesa Sampo —filiales del segmento agrícola clasificadas como Categoría B—, lo que redujo el crecimiento reportado del beneficio neto a un 15% frente al 20% ajustado. La generación de caja operativa del ejercicio rozó los 10.000 millones de rupias, llevando la posición de tesorería consolidada a nivel M&M —incluyendo MEAL y LMM— hasta los 28.000 millones de rupias.

Vehículos eléctricos, capacidad y perspectivas para el ejercicio 2026

La compañía espera lanzar tres productos ICE, dos vehículos eléctricos de nueva generación y dos vehículos comerciales ligeros durante el año calendario 2026. En agosto anunciará la visión de una nueva plataforma cuyos primeros modelos llegarían en 2027. En cuanto a capacidad, Mahindra prevé ampliar la de Thar en 1.500 unidades mensuales y la del 3XO en igual cifra, crear 120.000 unidades adicionales de capacidad anual en la planta de Chakan para la nueva plataforma y construir una planta adicional en emplazamiento aún sin decidir, operativa a partir del ejercicio 2028. Respecto a los vehículos eléctricos BE 6e y XEV 9e, la compañía indicó que MEAL —la subsidiaria eléctrica— fue EBITDA positiva en su primer trimestre de operación con un beneficio de 10 millones de rupias, sin acumular todavía los incentivos PLI pendientes de certificación técnica gubernamental. La dirección espera obtener dicha certificación en el segundo trimestre del ejercicio 2026, momento en que se acumularía el beneficio retroactivo desde el primer vehículo entregado. En el segmento agrícola, la dirección espera un crecimiento de la industria de tractores en India de un dígito alto para el ejercicio 2026.

Turno de preguntas: márgenes eléctricos, mix de variantes y mercados internacionales

Los analistas concentraron sus preguntas en la trayectoria de márgenes de los eléctricos y en la evolución del mix de variantes. La dirección reconoció que más del 75% de las reservas actuales corresponden al Pack Tres —la versión más cara—, pero advirtió que para alcanzar volúmenes sostenibles será necesario incorporar al menos un 25-30% de ventas de Pack Uno y Pack Dos. Señaló que los precios de venta de componentes de batería están indexados al mercado global y que cualquier reducción se traslada a la compañía con un trimestre de retraso. También se preguntó sobre la exposición a la restricción china de exportación de tierras raras: la dirección aclaró que las piezas fabricadas en China que ya incorporan estos materiales no están sujetas a restricciones de exportación, y que las restricciones afectan al metal en estado puro con fines de certificación de uso final, sin impacto inmediato sobre el suministro dado el nivel de inventario existente. En el plano internacional relevante para mercados hispanos, la dirección detalló que Brasil acumula una cuota de mercado del 8,5% en tractores en un mercado muy competitivo que creció un 12% en el ejercicio, con presencia de todos los grandes fabricantes globales. En Turquía, la cuota cayó en el segundo semestre al adelantarse la compañía a las normas de emisiones TREM V, mientras la industria local contrajo un 26%. La operación en Argelia —joint venture con el gobierno con una cuota del 80% en cosechadoras a través de Sampo— sufrió el impacto de la caída del precio del petróleo, que reduce la demanda de maquinaria agrícola en ese país.