Qué dijo la dirección de Magnera Corp en la llamada del Q4 2025

Un primer año que cierra con flujo de caja por encima de lo previsto

Magnera cerró su primer ejercicio fiscal completo como compañía independiente con ventas de 3.200 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 362 millones. En el cuarto trimestre, las ventas alcanzaron 839 millones y el EBITDA ajustado fue de 90 millones, en línea con lo que la dirección había anticipado. Lo que superó expectativas fue la generación de caja: el flujo de caja libre del año llegó a 126 millones de dólares, por encima del límite superior de la guía original, lo que permitió reducir el apalancamiento hasta 3,8 veces al cierre del trimestre. La compañía terminó el año con una liquidez disponible de aproximadamente 600 millones de dólares.

Entre los factores que pesaron negativamente en el trimestre destacan la debilidad del mercado de bebés en América del Sur —afectado por presión competitiva de importaciones— y la atonía general del consumo en Europa. El segmento de Resto del Mundo mejoró su EBITDA en 4 millones gracias a eficiencias operativas, mientras que el segmento Américas vio caer su EBITDA en 5 millones por los problemas de volumen y mezcla en Sudamérica. En el lado positivo, las toallitas de prevención de infecciones crecieron un 10% interanual, los productos de incontinencia adulta registraron crecimiento de dígito simple medio y el negocio de recubrimiento de cables se benefició de la expansión de infraestructuras eléctricas a nivel global.

Lo que la dirección anticipa para 2026

La compañía espera un crecimiento del EBITDA de aproximadamente el 9% en el ejercicio 2026, con un punto medio de guía de 395 millones de dólares. Según la dirección, ese avance provendría principalmente de la realización plena de sinergias de la fusión —que la compañía estima entre el 70% y el 75% de las que aún quedan por capturar— y del denominado Proyecto CORE, un programa de reducción de costes y racionalización de capacidad que comenzará a aportar resultados en la segunda mitad del primer trimestre y alcanzará plena velocidad de crucero en el segundo trimestre. El flujo de caja libre proyectado se sitúa entre 90 y 110 millones de dólares, con 80 millones de inversión en capital, de los cuales 10 millones corresponden a la migración de sistemas informáticos. En cuanto a volúmenes, la dirección los espera planos en conjunto, con dinamismo positivo en Norteamérica que compensaría parcialmente la debilidad inicial en Sudamérica —donde la compañía afrontará comparativas exigentes en los dos primeros trimestres— y la cautela que mantiene sobre Europa.

El turno de preguntas: Sudamérica, recompras y ritmo trimestral

Los analistas presionaron en varias direcciones. Uno de los focos fue la amplitud del rango de guía —entre el 5% y el 13% de crecimiento— y la dirección explicó que el volumen es la principal variable de incertidumbre, sin ofrecer desglose trimestral. Sobre Sudamérica, Begle confirmó que la caída de volúmenes en el ejercicio 2025 fue de alrededor del 3,5% en el total de la compañía, con Europa bajando cerca de un 4%. Se preguntó también si la compañía habría considerado usar el exceso de caja para recomprar acciones dada la cotización reciente; Begle respondió que el tema se debate en cada reunión del consejo, pero que la prioridad sigue siendo la reducción de deuda. La dirección esquivó dar cifras sobre la compra de deuda en mercado abierto. Otro punto de atención fue el nivel de amortización del inmovilizado, que cayó significativamente en el cuarto trimestre; el CFO atribuyó el efecto a ajustes contables de la combinación de negocios y recomendó tomar la cifra acumulada del año como referencia para proyecciones.