Qué dijo la dirección de Macy's, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido, con EPS muy por encima de la guía

Macy's, Inc. cerró el cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 7.600 millones de dólares, por encima del rango orientativo de 7.350 a 7.500 millones. Las ventas comparables del conjunto de la compañía crecieron un 1,8%, frente a una guía que contemplaba un descenso de hasta el 2,5%. El resultado ajustado por acción diluida fue de 1,67 dólares, superando el techo de la horquilla prevista de 1,35 a 1,55 dólares, a pesar de que los aranceles restaron aproximadamente 0,13 dólares y las menores plusvalías por venta de activos costaron otros 0,04 dólares. El motor del trimestre fue Bloomingdale's, con un crecimiento de ventas comparables del 9,9%, el mejor resultado navideño registrado por esa enseña. Macy's go-forward avanzó un 0,6% en comparables, y Bluemercury, un 1,3%. Para el conjunto del ejercicio 2025, el EPS ajustado fue de 2,32 dólares, claramente por encima de la guía más reciente de 2,00 a 2,20 dólares.

El flujo de caja libre del año ascendió a 797 millones de dólares frente a 679 millones en 2024, con una rentabilidad sobre flujo de caja libre superior al 15%. La compañía cerró el ejercicio con 1.200 millones de dólares en caja, sin vencimientos significativos de deuda a largo plazo hasta 2030, y devolvió 448 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras.

Estrategia y perspectivas para 2026

La dirección espera que las ventas netas del ejercicio 2026 se sitúen entre 21.400 y 21.650 millones de dólares, con ventas comparables en un rango de -0,5% a +0,5%. El EPS ajustado diluido se estima entre 1,90 y 2,10 dólares, incluyendo un impacto arancelario de entre 0,10 y 0,20 dólares. El margen bruto como porcentaje de ventas se guía entre el 38,3% y el 38,6%, con un efecto negativo de aranceles de 20 a 30 puntos básicos en el año. La compañía anticipa que el margen bruto será inferior al del año anterior en el primer trimestre, pero superior en los trimestres segundo a cuarto.

En cuanto a la estrategia de tiendas, la dirección amplió el programa Reimagine a 200 ubicaciones —aproximadamente el 60% de la flota go-forward de Macy's y el 75% de sus ventas en tienda—, y extendió hasta 2028 el calendario para cerrar las aproximadamente 65 tiendas restantes no estratégicas, con el argumento de aprovechar las condiciones más favorables del mercado inmobiliario. El valor estimado de los activos pendientes de monetización asciende a entre 250 y 300 millones de dólares adicionales. El presupuesto de inversiones para 2026 es de aproximadamente 800 millones de dólares, con un incremento notable destinado a Bloomingdale's, donde la dirección evalúa la apertura de nuevas tiendas de formato pequeño.

Preguntas de los analistas: aranceles, márgenes y crecimiento digital

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en tres focos. Primero, el impacto de los aranceles: la dirección explicó que el primer trimestre refleja en su mayoría las tarifas anteriores a los cambios recientes —al estar incorporadas en el coste del inventario existente—, mientras que para el resto del año se asume que los niveles actuales se mantienen. Segundo, los márgenes: varios analistas preguntaron por la diferencia entre el EBITDA del primer trimestre, sensiblemente inferior al del año pasado, y el resto del ejercicio; la respuesta apuntó a una mayor carga de aranceles en ese período y a inversiones adicionales en SG&A para sostener el crecimiento. Tercero, el ecosistema digital y de datos: el CFO Tom Edwards subrayó que la compañía interactúa con cerca de 40 millones de clientes al año y tiene visibilidad sobre más del 70% de las transacciones, combinando tarjeta de crédito, programa de fidelización, Macy's Media Network e inteligencia artificial. Los ingresos de la red de medios crecieron un 12,5% en el trimestre y la dirección señaló una iniciativa publicitaria con Amazon como palanca adicional. Sobre el consumidor, la dirección reconoció que los segmentos de ingresos más bajos muestran mayor cautela, mientras que los segmentos medios y altos —los que concentran la clientela de la compañía— se mantienen resilientes. Ningún directivo cuantificó con precisión cuánto de la fortaleza de Bloomingdale's se debe a la ejecución propia frente a la consolidación del mercado de lujo.