Qué dijo la dirección de Lonza Group AG en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido en todos los frentes

Lonza (LZAGY) publicó resultados del primer semestre de 2026 que superaron o igualaron sus propias expectativas. Las ventas alcanzaron CHF 3.400 millones, con un crecimiento del 16% en tasas de cambio constantes respecto al mismo período de 2025, enteramente orgánico. El CORE EBITDA llegó a CHF 1.200 millones, con un margen del 34,8%, lo que supone una expansión de 4,4 puntos porcentuales. El flujo de caja libre mejoró en CHF 300 millones frente al primer semestre del año anterior, hasta CHF 426 millones. Las tres plataformas de negocio —Integrated Biologics, Advanced Synthesis y Specialized Modalities— registraron crecimiento de doble dígito en tasas constantes. El tipo de cambio del dólar estadounidense generó un impacto negativo de casi cinco puntos porcentuales en las ventas reportadas; la compañía espera que ese efecto se modere en el segundo semestre y sitúe el impacto anual en entre menos dos y menos tres puntos porcentuales.

Advanced Synthesis fue la plataforma más destacada, con un crecimiento del 27,7% y un margen CORE EBITDA del 48,1%, impulsado por moléculas pequeñas y, especialmente, por bioconjugados. Specialized Modalities regresó al crecimiento positivo con un alza del 22,6%, liderada por el negocio microbiano y respaldada por biociencias, mientras que Cell & Gene normalizó operaciones hacia el final del período. Integrated Biologics creció un 10% con un margen estable del 36%.

Perspectivas y proyectos de crecimiento

A partir de los resultados del primer semestre, la compañía elevó su previsión de margen CORE EBITDA para el año completo al rango del 33%-34%, frente a la guía anterior de «superior al 32%», y reconfirmó su expectativa de crecimiento de ventas en tasas constantes del 11%-12% para 2026. La dirección advirtió que el segundo semestre presentará un crecimiento porcentual menor que el primero, en particular en Advanced Synthesis, debido a una base de comparación más exigente, aunque en términos absolutos las ventas seguirán creciendo. La compañía mantiene su modelo de crecimiento orgánico de largo plazo, que contempla un incremento de ventas en tasas constantes de «bajo doble dígito» de manera sostenida, con expansión progresiva de márgenes.

Entre los proyectos anunciados, Lonza comunicó dos nuevas inversiones vinculadas a su oferta integrada de ADC (anticuerpos conjugados a fármacos): la construcción de suites multipropósito de alta potencia para fabricación de payload-linker en Visp, con inicio de operaciones previsto para 2029, y una segunda línea de llenado aséptico comercial para ADC en Stein, con arranque a partir de 2030 y un gran cliente farmacéutico ya comprometido como ancla. Adicionalmente, la instalación de llenado aséptico a gran escala de Stein amplió su alcance para incluir productos farmacéuticos de moléculas pequeñas de alto valor, lo que retrasa ligeramente el inicio de operaciones hasta 2028 con una inversión de capital adicional descrita como marginal. En cuanto al sitio de Vacaville —adquirido a Roche—, la compañía espera ventas para el año completo de aproximadamente CHF 600 millones, similares a 2025, dado que una parada programada en el segundo semestre permitirá avanzar en las adaptaciones para operar como CDMO. La dirección subrayó que los cinco contratos ya firmados en Vacaville compensarán la reducción gradual de volúmenes de Roche hasta 2028, con una contribución significativa al crecimiento proyectada para los primeros años de la década de 2030.

Preguntas de los analistas: visibilidad, fases y demanda

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, varios analistas cuestionaron la desaceleración implícita en el segundo semestre y sus implicaciones para 2027. La dirección no ofreció orientación para 2027, pero insistió en que la visibilidad para el resto de 2026 es «muy buena» y que la diferencia entre semestres responde a la naturaleza compleja y no lineal del negocio, no a un deterioro de la demanda. Segundo, los analistas indagaron sobre el comportamiento de los clientes ante la incertidumbre macroeconómica y geopolítica. Wolfgang Wienand señaló que no ha observado cambios en el modelo estratégico de externalización de ningún cliente relevante, aunque reconoció que algunas decisiones tardaron más en materializarse mientras las compañías procesaban la volatilidad externa. Sí destacó una mayor demanda de capacidad instalada en Estados Unidos, en detrimento de otras regiones, tendencia que considera favorable para Lonza dado su amplio red global. Tercero, sobre los márgenes del segundo semestre, el CFO Philippe aclaró que la normalización afectará principalmente a Advanced Synthesis —cuyo margen para el conjunto del año ronda el 40%— mientras que Specialized Modalities debería mantener niveles más próximos al promedio del grupo, dado que el negocio microbiano y biociencias son componentes estructuralmente rentables. Ningún analista obtuvo confirmación de cuándo exactamente la tasa de retorno sobre el capital invertido (ROIC, actualmente 13,2% anualizado) superará con claridad el coste de capital; el CFO indicó que la compañía se encuentra «cerca de 2 veces el WACC» y que el ROIC seguirá la evolución de los márgenes.