Qué dijo la dirección de Lloyds Banking Group plc en la llamada del Q4 2025

Un año sólido y guía revisada al alza para 2026

Lloyds Banking Group cerró 2025 con un beneficio neto después de impuestos de 4.800 millones de libras y un retorno sobre el capital tangible (RoTE) del 14,8%, excluyendo la provisión por el litigio de financiación de automóviles registrada en el tercer trimestre. Los ingresos netos del grupo alcanzaron 18.300 millones de libras, un 7% más que en 2024, impulsados por el crecimiento tanto del margen de intereses neto (NII, +6%) como de los ingresos no financieros (OOI, +9%). El préstamo neto creció 22.000 millones de libras hasta 481.000 millones, y los depósitos subieron 13.800 millones hasta 496.500 millones. La dirección elevó el dividendo ordinario un 15% y anunció una recompra de acciones de hasta 1.750 millones de libras, lo que representa una distribución total de capital de hasta 3.900 millones de libras, equivalente al 6% de la capitalización bursátil actual.

El margen de intereses neto mejoró 11 puntos básicos durante el año, hasta el 3,06%, y alcanzó el 3,10% en el cuarto trimestre. La cobertura estructural —instrumento con el que el banco fija rendimientos sobre su base de depósitos— generó unos 5.500 millones de libras en 2025 y se espera que aporte alrededor de 7.000 millones en 2026 y cerca de 8.000 millones en 2027, constituyendo el principal motor del crecimiento del NII previsto. La calidad crediticia se mantuvo sólida, con una ratio de deterioro de activos de 17 puntos básicos, muy por debajo del nivel de crucero normalizado.

Perspectivas: guía mejorada y nueva fase estratégica en julio

La compañía elevó su objetivo de RoTE para 2026 a más del 16% —frente al 14,8% de 2025 ajustado— y guía un NII de aproximadamente 14.900 millones de libras para el ejercicio, un 9% más, con expansión del margen trimestre a trimestre. Se espera que los gastos operativos se sitúen por debajo de 9.900 millones de libras, lo que implicaría una ratio de eficiencia inferior al 50% por primera vez. La dirección fijó también un objetivo de generación de capital superior a 200 puntos básicos en 2026 y señaló que la implementación de Basilea 3.1 —prevista para el 1 de enero de 2027— liberaría entre 6.000 y 8.000 millones de libras en activos ponderados por riesgo (RWA). En inteligencia artificial, la compañía espera que los casos de uso de IA generativa en producción aporten más de 100 millones de libras en beneficio neto en 2026, frente a los 50 millones de 2025. Los detalles del siguiente plan estratégico —con objetivos financieros a medio plazo— se presentarán en julio junto con los resultados del primer semestre.

Turno de preguntas: provisión de automóviles, márgenes hipotecarios y destino del capital excedente

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la provisión por financiación de vehículos (800 millones en el tercer trimestre), el director financiero William Chalmers confirmó que no hay novedades en el cuarto trimestre y que el grupo aguarda la propuesta definitiva de la FCA tras la consulta prevista en los próximos meses. En cuanto a los márgenes hipotecarios, Chalmers reconoció que el margen de finalización se ha mantenido en torno a 70 puntos básicos durante todo el año, con un deslizamiento de 1 o 2 puntos básicos por trimestre, y advirtió de que el vencimiento de hipotecas de la era COVID generará un lastre en 2026; la dirección ha incorporado supuestos conservadores sobre la evolución competitiva. El consejero delegado Charles Nunn destacó que la cuota directa en hipotecas alcanzó el 26% del mercado, lo que reduce el coste de intermediación y mejora la relación con el cliente. Ante la pregunta sobre el uso del capital excedente —recompras, dividendo especial o fusiones y adquisiciones—, Chalmers subrayó que el listón para operaciones corporativas es elevado: cualquier adquisición debe ser más rápida, más barata y de menor riesgo que la alternativa orgánica. Sobre el dividendo, el directivo señaló que el ratio de distribución actual es bajo en términos históricos y comparativos, lo que deja margen para un crecimiento sostenido, aunque no se comprometió con un porcentaje concreto más allá de 2026.