Qué dijo la dirección de Lamb Weston Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mejor de lo esperado, pero márgenes en mínimos históricos

Lamb Weston cerró su ejercicio fiscal 2025 con un cuarto trimestre por encima de sus propias previsiones. Las ventas netas crecieron un 4% interanual, impulsadas por un aumento de volumen del 8% gracias a contratos ganados en todos los canales y geografías, incluyendo el efecto de comparación favorable frente a una retirada voluntaria de producto del año anterior. Sin embargo, el precio/mix cayó un 4%, reflejo de los descuentos y apoyos comerciales que la compañía ha concedido a sus clientes para competir en un entorno de tráfico de restaurantes débil. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 285 millones de dólares, prácticamente plano frente al año anterior. Para el ejercicio completo, la compañía generó 868 millones de dólares en flujo de caja operativo, con una mejora de 349 millones por reducción de inventarios y cambios en pasivos acumulados.

El segmento internacional destacó positivamente: las ventas crecieron un 15% en el trimestre y el EBITDA internacional aumentó 22 millones de dólares hasta 63 millones, gracias a los contratos ganados y al menor coste de fabricación por libra. En contraste, el segmento norteamericano vio caer su EBITDA ajustado un 7%, unos 19 millones de dólares, por las rebajas de precio a clientes y una mayor absorción de costes fijos derivada de la reducción temporal de producción.

Estrategia y perspectivas: recorte de costes y selectividad geográfica

La dirección presentó su plan estratégico «Focus to Win», que incluye un programa de ahorro de costes de al menos 250 millones de dólares anualizados que la compañía espera alcanzar como tasa de ejecución al cierre del ejercicio fiscal 2028. Para el ejercicio 2026, la compañía prevé materializar aproximadamente 100 millones de ese ahorro, concentrado en dos tercios en la segunda mitad del año. La guía de ingresos para fiscal 2026 se sitúa entre 6.350 y 6.550 millones de dólares, lo que en términos de divisa constante supone entre una caída del 2% y un crecimiento del 2%. La compañía espera que el EBITDA ajustado se sitúe entre 1.000 y 1.200 millones de dólares, incorporando por primera vez la exclusión de la compensación en acciones no monetaria —cambio metodológico que generó preguntas durante la llamada. La guía no incluye impactos adicionales por aranceles ni medidas de represalia comercial.

En materia de costes agrícolas, la compañía señaló que ha negociado una reducción de precio medio de patata en contratos norteamericanos de mediados de un dígito porcentual para la cosecha 2025, beneficio que espera comenzar a reflejarse en el segundo trimestre fiscal 2026. En Europa, la cosecha se presenta en línea con la media histórica, con costes planos o ligeramente inferiores al año anterior. Respecto a la nueva planta de Argentina, la compañía espera que comience a producir producto vendible en agosto de 2025, un dato relevante para el mercado latinoamericano.

Preguntas de los analistas: márgenes, capacidad global y decisiones contables

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero, los márgenes: el EBITDA sobre ventas para fiscal 2026 se acercaría al 17%, el nivel más bajo desde que la compañía cotiza de forma independiente. La dirección no ofreció un calendario concreto para recuperar los niveles históricos y se limitó a indicar que la estrategia «tiene a la compañía en un camino» hacia esa recuperación. El segundo frente fue la capacidad instalada global: la dirección afirmó haber identificado entre 1.000 y 1.500 millones de libras de proyectos cancelados o retrasados en los mercados internacionales —ninguno en Norteamérica— y subrayó que la nueva capacidad en mercados emergentes como India o Oriente Medio no tiene la capacidad técnica para fabricar productos premium, que es el foco estratégico de Lamb Weston. El tercer punto de tensión fue la decisión de excluir la compensación en acciones del EBITDA ajustado: un analista la calificó de «paso atrás contable» dado el momento —un año en que la remuneración variable en efectivo se normaliza al alza. La CFO defendió el cambio aludiendo a la práctica habitual del sector y a la volatilidad que introduce ese componente en las métricas de gestión.