Qué dijo la dirección de Las Vegas Sands Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de contrastes: Singapur en máximos, Macao en recuperación

Las Vegas Sands cerró el primer trimestre de 2026 con resultados dispares según geografía. Marina Bay Sands (MBS) en Singapur registró un EBITDA de 788 millones de dólares, lo que supone un incremento superior al 30% interanual y un margen del 53%. Macao, por su parte, generó 633 millones de dólares de EBITDA, un avance de más del 18% respecto al mismo periodo del año anterior, aunque la dirección reconoció que los márgenes siguen bajo presión por las inversiones en servicio y producto. La compañía recompró 740 millones de dólares en acciones propias durante el trimestre, acumulando una reducción del 14,3% de las acciones en circulación en los últimos diez trimestres.

En Macao, la cuota de ingresos en el segmento mass premium alcanzó el 25,7%, el mejor nivel desde el primer trimestre de 2024. La dirección atribuyó el avance a la rampa de Londoner Grand y a los cambios en los programas de reinversión iniciados a mediados de 2025. Sin embargo, el margen ajustado del portafolio macaense habría sido de 29,6%, con una caída de 200 puntos básicos respecto al primer trimestre de 2025, una vez neutralizado el efecto favorable del hold en el segmento de rodillo.

Lo que viene: Singapur IR2 y renovación del Venetian en Macao

La compañía espera que la renovación integral del Venetian —su propiedad insignia en Macao— comience a incorporar nuevas habitaciones al inventario a partir del tercer trimestre de 2026, con suites de alta gama disponibles progresivamente hasta finales de 2027. La dirección indicó que no espera una disrupción operativa significativa, dado que podrá redistribuir la demanda entre el resto del portafolio. En paralelo, sigue avanzando el proyecto IR2 en Singapur, que la compañía describe como "el hotel más lujoso y con más servicios del mundo". La dirección espera un retorno sobre el capital invertido superior al 20% para el conjunto del proyecto.

Respecto al objetivo de 700 millones de dólares de EBITDA trimestral en Macao, la dirección señaló que es alcanzable en las condiciones actuales de mercado, aunque requiere crecimiento sostenido del mercado y mejora de los niveles de servicio. La compañía advirtió que el segundo trimestre es estacionalmente el más débil, por lo que las comparaciones secuenciales con el primer trimestre —que incluye el Año Nuevo Chino— no son representativas.

Preguntas de los analistas: VIP volátil, base mass y geopolítica

Los analistas interrogaron a la dirección sobre la concentración del negocio VIP en Singapur, donde el volumen de rodillo alcanzó los 18.000 millones de dólares en el trimestre. Dumont reconoció que estas cifras pueden variar significativamente de un trimestre a otro dependiendo de qué clientes acudan al casino y cómo jueguen. Varios analistas preguntaron también por el segmento base mass en Macao, que no lidera el crecimiento del mercado: la dirección señaló que las máquinas tragamonedas y los terminales electrónicos de juego de Sands China crecieron un 31% interanual, y que las ventas de los locales comerciales dentro de sus propiedades alcanzaron un máximo histórico trimestral, con un incremento del 37%. En cuanto al impacto geopolítico, la dirección sostuvo que el entorno actual —incluyendo las tensiones comerciales y el encarecimiento de los vuelos de larga distancia— favorece a destinos de corta distancia como Macao y Singapur para el turista chino de salida. Ningún ejecutivo cuantificó este efecto ni ofreció una cifra concreta al respecto.