Qué dijo la dirección de Las Vegas Sands Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre histórico para Marina Bay Sands

Las cifras de Singapore dominaron la llamada de resultados del tercer trimestre de 2025 de Las Vegas Sands. Marina Bay Sands (MBS) registró un EBITDA de 743 millones de dólares en el trimestre, con un margen del 51,7%, y acumula más de 2.100 millones en lo que va de año con un trimestre aún por delante. El EBITDA de masa y máquinas tragamonedas alcanzó un récord de 905 millones de dólares, un 122% por encima del mismo período de 2019 y un 35% superior al año anterior. Rob Goldstein reconoció que la compañía fue demasiado conservadora al proyectar 2.500 millones de dólares anuales para el activo: la dirección estima ahora que superará esa cifra con holgura en 2025. En Macao, el EBITDA fue de 601 millones de dólares, afectado negativamente en unos 20 millones por el tifón que golpeó la región durante el trimestre.

Macao: recuperación en marcha, pero incompleta

La dirección admitió que ha subestimado la necesidad de adaptarse al mercado de Macao durante los últimos años. Goldstein señaló que los cambios en la estrategia de marketing, iniciados a mediados del segundo trimestre, ya están dando resultados: la cuota de ingresos en el segmento mass pasó del 23,6% en el primer trimestre al 25,4% en el tercero. Grant Chum, CEO de Sands China, indicó que el crecimiento fue visible mes a mes dentro del propio trimestre, con el Londoner como principal motor tras el despliegue completo de las habitaciones y suites Londoner Grand. Sin embargo, la dirección reconoció que quedan propiedades rezagadas —especialmente el Parisian y el Sands— y que alcanzar el objetivo de 2.700-2.800 millones de EBITDA anual en Macao requiere tanto la continuación de las mejoras operativas internas como el crecimiento del mercado total, que la compañía espera que supere los 33.000-34.000 millones de dólares en 2026.

Apuestas laterales en bacará y las 'smart tables': el gran debate de la sesión de preguntas

El turno de preguntas giró en buena medida en torno a un cambio metodológico en Singapore: gracias a las mesas inteligentes —instaladas en las mesas de bacará rodante desde hace más de un año—, la compañía ahora puede medir con precisión la tasa de retención teórica, que ha situado en el 4,1%-4,2%, muy por encima del histórico ~2,85% del juego tradicional. Goldstein fue explícito: el factor no son las mesas inteligentes en sí, sino la proliferación de apuestas laterales en el bacará, que tienen mayor ventaja para la casa. Comparó el fenómeno con las apuestas de proposición en las casas de apuestas deportivas. Patrick Dumont atribuyó parte del mérito al equipo interno de innovación en juego. La dirección confirmó que estas apuestas laterales se están extendiendo también a Macao, donde el despliegue de las smart tables en la mesa rodante estará completo en los próximos meses. Los analistas presionaron sobre si los competidores pueden replicar el modelo: Goldstein reconoció que no es propietario y que otros ya lo están copiando, algo que calificó de positivo para la industria en general. Este es un ángulo especialmente relevante para el mercado de Macao, que concentra la mayor parte de los ingresos de juego de la región.

Lo que viene: IR2 en Singapore, capital y nuevos mercados

Dumont recordó que la compañía rompió terreno a mediados de julio en el proyecto IR2 en Singapore, una inversión de 8.000 millones de dólares que incluirá un recinto para espectáculos en vivo con capacidad para 15.000 personas, presentado como el más avanzado tecnológicamente de Asia. La junta directiva aprobó un incremento del 20% en el dividendo trimestral para 2026, hasta 0,30 dólares por acción. Durante el trimestre, la compañía recompró 500 millones de dólares en acciones propias y adquirió 337 millones adicionales en acciones de Sands China, elevando su participación al 74,76%, cerca del límite del 75%. Sobre nuevos mercados, Dumont mencionó que Tailandia sigue siendo de interés, que los Emiratos Árabes Unidos se observan pero no son prioridad inmediata, y que Japón, aunque históricamente atractivo, «parece improbable» en este momento.