Qué dijo la dirección de LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido con aceleración en el segundo trimestre

LVMH cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de 38.600 millones de euros, un crecimiento orgánico del 2% que se aceleró al 3% en el segundo trimestre. El beneficio operativo recurrente alcanzó los 8.700 millones de euros, con un margen del 22,5%, aunque el impacto negativo de los tipos de cambio absorbió cerca de 700 millones de euros. El beneficio neto se mantuvo en línea con el año anterior, en 5.700 millones, y la generación de caja libre superó los 4.000 millones. La dirección subrayó que el conflicto en Oriente Medio restó un punto porcentual al crecimiento orgánico del grupo tanto en el primer como en el segundo trimestre; sin ese efecto, el crecimiento orgánico del segundo trimestre habría sido del 4%.

Las divisiones que más destacaron fueron Relojes y Joyería, con un crecimiento orgánico del 9% en el semestre y de doble dígito en el segundo trimestre, impulsada por Tiffany y Bvlgari. Moda y Marroquinería regresó a terreno positivo en el segundo trimestre (+1% orgánico), con Louis Vuitton y Christian Dior acelerando secuencialmente. Vinos y Licores creció un 5% orgánico, sostenido por el retorno al crecimiento en volúmenes de Hennessy y el buen desempeño de champán premium, aunque la demanda en EE. UU. sigue siendo débil para el coñac. Sephora continuó con fuerte impulso en EE. UU., Europa y China.

Perspectivas: crecimiento moderado y presión cambiaria persistente

La compañía espera que Vinos y Licores continúe creciendo a tipos de cambio constantes en 2026, aunque a un ritmo menor que en el primer semestre, y que el margen anual de la división se sitúe en niveles comparables a los de 2025, penalizado por el desfase temporal del impacto cambiario en los inventarios. Para el conjunto del grupo, la dirección señaló que el impacto negativo de divisas en el margen del segundo semestre será similar al del primero, de aproximadamente 70 puntos básicos. En cuanto al perímetro, la venta progresiva de activos de DFS generará un impacto negativo adicional en el segundo semestre. La dirección consideró que era demasiado pronto para comentar tendencias del tercer trimestre dado que julio es un mes de escaso peso.

En el ámbito geográfico, la compañía espera que Europa mejore gracias al turismo asiático. El mercado estadounidense mostró aceleración tanto en demanda local como turística en el segundo trimestre. La situación en Oriente Medio sigue siendo incierta, aunque la dirección señaló una mejora gradual al cierre del trimestre.

Turno de preguntas: China, márgenes y marcas en transición

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre China, la dirección indicó que el gasto del cliente chino —local y turístico combinado— se mantuvo sin cambios entre trimestres, aunque hubo desplazamiento desde Asia hacia Europa y Japón. Preguntada por si se trata de una señal decepcionante dado que las comparativas eran más fáciles, la directora financiera recordó que las comparativas favorables del segundo trimestre de 2025 en parte reflejaban el excepcional comportamiento de Japón en 2024, lo que distorsiona la lectura. La dirección también advirtió que el consumo chino tiende a concentrarse cada vez más alrededor de eventos puntuales de compra, lo que dificulta el análisis de tendencias semanales.

Sobre los márgenes, varios analistas señalaron que la capacidad de mantener el margen de Moda y Marroquinería sin variación a tipos constantes —con un crecimiento orgánico negativo del 1%— fue mejor de lo esperado. La dirección atribuyó el resultado a una disciplina activa en costes y aclaró que no debe tomarse como una nueva norma: la compañía espera que el apalancamiento operativo comience a materializarse cuando el crecimiento alcance el 3%-4%. Respecto a los aranceles estadounidenses, la dirección confirmó haber recibido algunas devoluciones, pero calificó su impacto de «solo unos pocos puntos básicos en el margen», muy inferior al efecto negativo de las divisas. Celine y Fendi siguen registrando números negativos, aunque la dirección indicó una mejora secuencial y expresó confianza en la continuación del progreso.