Qué dijo la dirección de LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de avances moderados, frenado por Oriente Medio

LVMH cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 19.100 millones de euros, un crecimiento orgánico del 1% que habría sido del 2% de no haber estallado el conflicto en Oriente Medio a finales de marzo. El impacto cambiario, derivado del fortalecimiento del euro frente a las principales divisas, generó un efecto negativo del 7%, lo que dejó el crecimiento reportado en menos 6%. La directora financiera Cecile Cabanis destacó mejoras secuenciales en la mayoría de divisiones, un buen Año Nuevo Chino, buena acogida a los primeros productos de Jonathan Anderson en Dior, solidez en joyería —con Tiffany y Bulgari como protagonistas— y dinamismo sostenido en Sephora.

Por geografías, Asia-Pacífico excluido Japón lideró con un crecimiento orgánico del 7%, el mejor trimestre desde finales de 2023 y apoyado en China, Corea del Sur y el conjunto de Asia del Norte. Estados Unidos mejoró al +3% orgánico frente al trimestre anterior. Europa y Japón retrocedieron un 3%, en parte por el menor gasto turístico derivado de la fortaleza del euro. La región de Oriente Medio restó aproximadamente un punto porcentual al crecimiento del grupo en el trimestre —equivalente a una caída de entre el 30% y el 70% en la demanda durante marzo según la ubicación— y el impacto fue proporcionalmente mayor en Relojes y Joyería y en Sephora que en Moda y Marroquinería.

Lo que viene: prudencia ante la volatilidad

La compañía espera que el entorno macroeconómico siga siendo «altamente volátil» en los próximos meses. Cabanis señaló que, si se excluye el efecto del conflicto en Oriente Medio, Moda y Marroquinería habría sido prácticamente plana en marzo, y anticipó que la clientela local continuará mejorando gradualmente. En cuanto a márgenes, la dirección advirtió que el impacto cambiario supondrá unos 80 puntos básicos negativos en el primer semestre y reiteró que se necesita un crecimiento orgánico de entre el 3% y el 4% para estabilizar el margen operativo. La compañía trabaja en medidas de mitigación de costos, pero insistió en no recortar inversiones que considere esenciales para recuperar el crecimiento. En Vinos y Licores, la dirección advirtió que el buen primer trimestre no debe extrapolarse al segundo, dado que el efecto de anticipación del Año Nuevo Chino no se repetirá y la demanda en Estados Unidos sigue siendo débil. Por su parte, DFS reducirá el perímetro de la división de Distribución Selectiva en unos 2 puntos porcentuales a partir del segundo trimestre, tras el cierre en el primer trimestre de la venta de su negocio en Hong Kong y Macao al grupo China Tourism Duty Free.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas reveló tres focos de inquietud. Primero, los analistas intentaron sin éxito obtener una orientación concreta sobre el margen de Moda y Marroquinería; Cabanis reconoció que el crecimiento plano o ligeramente negativo presionaría el margen orgánico, pero declinó precisar más. Segundo, se presionó sobre si Louis Vuitton puede crecer en un entorno donde el consumidor de ingresos medios retrocede; la directora financiera defendió con firmeza la posición de la marca y descartó cualquier «ansiedad colectiva» al respecto, mientras Rodolphe Ozun puntualizó que en ningún momento se afirmó que Vuitton o Dior hubieran quedado por debajo de la media de la división. Tercero, sobre los rumores de desinversión en marcas de cosmética como Makeup Forever o Fenty Beauty, Cabanis no confirmó ni desmintió, limitándose a explicar que la prioridad siempre es sanear las marcas con bajo rendimiento antes de considerar ventas, en línea con lo ocurrido con DFS y, en el pasado, con Stella McCartney.