Qué dijo la dirección de Lumen Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con cierre de venta histórico

Lumen Technologies cerró su cuarto trimestre de 2025 con resultados en línea con sus propias previsiones, aunque la noticia que dominó la llamada fue el cierre, el 2 de febrero de 2026, de la venta de su negocio de fibra al hogar a AT&T por 5.750 millones de dólares. Con los 4.800 millones de dólares netos obtenidos, la compañía liquidó en menos de 24 horas la totalidad de sus bonos de prioridad superior. La deuda total quedó por debajo de los 13.000 millones de dólares y el apalancamiento neto cayó a 3,8 veces el EBITDA ajustado de los últimos doce meses. Los ingresos totales del trimestre descendieron un 8,7% interanual hasta los 3.041 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado fue de 767 millones con un margen del 25,2%. El flujo de caja libre fue negativo en 765 millones, afectado por el retraso de una devolución fiscal de 400 millones que la compañía espera recibir en 2026.

En materia de contratos de capacidad prefundada (PCF), Lumen anunció aproximadamente 2.500 millones de dólares adicionales en nuevos acuerdos durante el cuarto trimestre, lo que eleva el total acumulado a casi 13.000 millones de dólares. A lo largo de 2025, la compañía reconoció 116 millones de dólares en ingresos asociados a estos contratos, de los cuales 41 millones correspondieron al cuarto trimestre. La dirección indicó que el 90% del efectivo de estos acuerdos se recibe por adelantado y que el reconocimiento de ingresos comienza cuando se enciende la fibra. El 52% de los ingresos del segmento empresarial norteamericano ya proviene de productos de crecimiento, frente a la horquilla del 45% registrada en 2024.

Perspectivas para 2026 y metas de largo plazo

Lumen espera que el EBITDA ajustado de 2026 se sitúe entre 3.100 y 3.300 millones de dólares, lo que la compañía califica como una inflexión hacia el crecimiento respecto a 2025, una vez excluida la contribución del negocio vendido. El gasto de capital se estima entre 3.200 y 3.400 millones de dólares, con aproximadamente 1.000 millones atribuibles a los contratos PCF, que están prefundados. Para el flujo de caja libre, la compañía prevé entre 1.200 y 1.400 millones de dólares. Los gastos por intereses netos caerán entre 550 y 600 millones de dólares respecto a 2025, y se espera un ingreso fiscal de entre 350 y 450 millones que incluye la devolución diferida. La compañía mantiene su objetivo de reducir costes en 1.000 millones de dólares para finales de 2027, con una meta intermedia de 700 millones en términos de run rate al cierre de 2026. El retorno al crecimiento en ingresos de negocio se sitúa, según la dirección, en 2028, y en ingresos totales en 2029.

Turno de preguntas: PCF, márgenes y señales de cautela

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la escalabilidad y el perfil económico de los contratos PCF: la dirección confirmó que los nuevos acuerdos del cuarto trimestre tienen una estructura idéntica a los anteriores, ya que se ejecutan sobre infraestructura de red ya existente. El segundo foco fue el puente entre el EBITDA de 2025 y la guía de 2026, donde Chris Stansbury remitió a un formulario 8-K con información proforma que se publicaría al día siguiente, sin detallar cifras en la llamada. El tercer punto fue la previsión de crecimiento digital para 2028: la dirección reconoció abiertamente que sus proyecciones para el negocio de red como servicio (NAS) asumen un crecimiento lineal y que la curva en J podría llegar antes de lo estimado, aunque se negó a anticipar cuándo. Ningún analista recibió una respuesta cuantitativa concreta sobre la contribución de PCF a los ingresos de 2026; esa información quedó reservada para el Investor Day del 25 de febrero.