Qué dijo la dirección de London Stock Exchange Group plc en la llamada del Q4 2025

Un ejercicio de apalancamiento operativo

LSEG cerró 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 7,1%, dentro de la guía que la compañía había fijado, y logró superar por primera vez el umbral del 50% en margen EBITDA ajustado, con una expansión de 210 puntos básicos en el año. El beneficio por acción ajustado creció un 15,7%, más del doble que la tasa de crecimiento de ingresos, lo que la dirección atribuyó a la contención de costes —el gasto operativo total subió solo un 3,5%, la mitad que los ingresos— y a la reducción de los servicios externalizados en un 11,6%. El flujo de caja libre alcanzó un récord de 2.450 millones de libras, superando la guía de al menos 2.400 millones incluso absorbiendo la debilidad del dólar. La compañía anunció un nuevo programa de recompra de acciones por 3.000 millones de libras en los próximos doce meses, con lo que el total de recompras y dividendos en 2025 ascendió a 2.800 millones.

En el negocio de Datos y Analítica, LSEG completó la migración desde la plataforma Eikon —descrita como la mayor migración de este tipo en los mercados financieros— y aceleró el crecimiento con respecto a 2024. La división de Mercados, que representa el 40% del grupo, registró crecimientos de doble dígito en la compensación de derivados de tipos de interés, divisas, CDS y repos. La inteligencia de riesgo, liderada por World-Check, mantuvo el crecimiento de doble dígito. El director financiero, Michel-Alain Proch, anunció la sustitución progresiva del indicador ASV por tres nuevas métricas para los negocios de suscripción: ventas brutas, retención de ingresos —fijada en el 92,4%— e índice de vitalidad de nuevos productos, que se sitúa en el 24%.

Lo que viene: guía y estrategia con IA

Para 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de ingresos de entre el 6,5% y el 7,5%, con aceleración en los negocios de suscripción, y una mejora de margen EBITDA de entre 80 y 100 puntos básicos a tipo de cambio constante. La compañía espera generar al menos 2.700 millones de libras de flujo de caja libre. Para el periodo 2027-2029, la guía a medio plazo contempla crecimiento de ingresos en la franja media-alta de un solo dígito y una mejora acumulada de margen de unos 150 puntos básicos.

La dirección dedicó una parte sustancial de la presentación a defender su posición ante la narrativa del mercado sobre el impacto negativo de la inteligencia artificial. Schwimmer argumentó que el 98% de los ingresos del grupo no proviene de datos públicos, sino de datos propietarios usados en entornos regulados, y que la IA genera más demanda de datos de calidad, no menos. La estrategia LSEG Everywhere, que integra los datos de la compañía en plataformas de IA como OpenAI, Anthropic y Databricks mediante servidores MCP, ya ha atraído a más de 60 instituciones financieras conectadas. Los acuerdos de acceso a datos a largo plazo firmados en el cuarto trimestre con instituciones como Citi, Bank of America y Standard Chartered suman 1.900 millones de libras y tienen plazos de hasta siete años.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la sostenibilidad del modelo de precios frente a la llegada de los MCP: Schwimmer defendió que distribuir datos a través de un servidor MCP no equivale a ceder el control sobre ellos ni erosiona su carácter propietario, y que el entorno de precios se mantiene estable. El segundo fue el potencial de monetización de los nuevos canales de IA: la compañía reconoció que, de momento, el foco está en la adopción, pero apuntó a un modelo híbrido entre suscripción y precios por consumo como el mecanismo para capturar ese valor en el futuro. Schwimmer precisó que el acceso vía MCP no está incluido en ninguno de los acuerdos de datos a largo plazo ya firmados, lo que lo convierte en potencial de ingresos adicional. El tercer eje fue la asignación de capital: la compañía estima que el programa de recompras llevará el ratio de endeudamiento a 2,0 veces deuda neta sobre EBITDA a finales de 2026, nivel que considera compatible con mantener capacidad para adquisiciones selectivas. No hubo preguntas relevantes relacionadas con operaciones en mercados hispanos, exposición a divisas emergentes ni precios de materias primas.