Qué dijo la dirección de Lam Research Corporation en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord con nubes en el horizonte chino

Lam Research cerró el trimestre de septiembre de 2025 con ingresos récord de 5.300 millones de dólares, un margen bruto del 50,6% —el más alto desde la fusión con Novellus— y un margen operativo del 35%, también récord en términos absolutos y porcentuales. El negocio de servicios y repuestos alcanzó asimismo máximos históricos. China representó el 43% de los ingresos totales, un salto desde el 35% del trimestre anterior, impulsado casi en su totalidad por clientes domésticos chinos; los fabricantes multinacionales con presencia en el país se mantuvieron prácticamente estables.

El resultado se vio ensombrecido por una nueva restricción regulatoria estadounidense: la llamada «regla del 50% de afiliadas», que limita los envíos a ciertos clientes domésticos chinos. La compañía estima un impacto de aproximadamente 200 millones de dólares en el trimestre de diciembre y de unos 600 millones en el conjunto del año calendario 2026. Como consecuencia, la dirección espera que China represente menos del 30% de los ingresos en 2026, frente al nivel actual cercano al 36%.

Perspectivas 2026: IA como motor, segunda mitad más pesada

Para el trimestre de diciembre, Lam orienta sus ingresos en 5.200 millones de dólares (±300 millones), con un margen bruto del 48,5% y un margen operativo del 33%. El descenso en márgenes refleja un cambio en la mezcla de clientes —menos China, más multinacionales globales— y el efecto acumulado de los aranceles. De cara a 2026, la compañía anticipa crecimiento en el gasto mundial en equipos de fabricación de semiconductores (WFE), aunque advierte que el año estará sesgado hacia la segunda mitad, en parte porque los clientes chinos ahora restringidos concentraban su actividad en el primer semestre. La dirección espera que los mercados no chinos —NAND, memoria de alto ancho de banda y fundición lógica de vanguardia— más que compensen el retroceso en China. Lam calcula que por cada 100.000 millones de dólares de inversión incremental en centros de datos de IA se generan aproximadamente 8.000 millones en gasto de WFE, y que más de la mitad de ese importe corresponde a memoria (NAND para almacenamiento empresarial y HBM para aceleradores).

En NAND, la compañía reiteró su estimación de 40.000 millones de dólares en gasto de conversión de la base instalada hacia dispositivos de más de 200 capas a lo largo de varios años, y señaló que la demanda de bits se está acelerando algo por encima de las previsiones anteriores, lo que anticipa un negocio de actualizaciones sólido también en 2026. En cuanto al margen bruto, la mezcla de clientes y los aranceles seguirán siendo un lastre; el tipo impositivo efectivo también subirá levemente por el incremento del tipo GILTI en Estados Unidos y la aplicación del impuesto mínimo global.

Turno de preguntas: China, márgenes y la aritmética del WFE

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre China, Tim Arcuri (UBS) recordó que hace un año todos pronosticaban una caída que nunca llegó, y preguntó por qué esta vez sería distinto. Doug Bettinger reconoció la incertidumbre pero señaló que, a diferencia de 2025, no ve de dónde podría venir un repunte en China el próximo año, mientras que el crecimiento del resto del mundo será más visible. Stacy Rasgon (Bernstein) intentó cuantificar el hueco que dejaría China —estimó un lastre de al menos 1.500 millones de dólares— y Bettinger confirmó que la magnitud es correcta y que los multinacionales globales deberán «más que compensarlo». Sobre márgenes, Bettinger aconsejó a los analistas tomar como punto de partida el 48,5% del trimestre de diciembre y no alejarse demasiado de esa referencia para 2026. Varias preguntas exploraron la intensidad de WFE en centros de datos de IA; la dirección admitió no conocer con precisión el contenido semiconductor del gasto total en infraestructura, pero reafirmó que la oportunidad de Lam dentro de ese WFE se sitúa en el rango alto del 30% a medida que los clientes avanzan hacia nodos de vanguardia.