Qué dijo la dirección de Lam Research Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de márgenes históricos y crecimiento en equipos

Lam Research cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos de 5.170 millones de dólares, un incremento del 10% respecto al trimestre anterior, y con un margen bruto del 50,3%, el más alto desde la fusión con Novellus en 2012. El beneficio por acción superó el límite superior del rango orientado. Para el conjunto del año fiscal 2025, la compañía registró ingresos récord de 18.400 millones de dólares y generación de flujo de caja libre de aproximadamente 5.400 millones, también récord en términos absolutos. El segmento de fundición encabezó el crecimiento, con un segundo trimestre consecutivo en máximos históricos, impulsado tanto por nodos avanzados —en particular arquitecturas gate-all-around— como por inversiones en nodos maduros de clientes chinos. El negocio de actualizaciones de equipos NAND alcanzó igualmente un nuevo máximo trimestral, con un crecimiento de mediados de los teens porcentuales frente al trimestre previo.

Lo que viene: China, márgenes y un mercado total en expansión

La compañía revisó al alza su estimación del gasto global en equipos de fabricación de obleas (WFE) para el calendario 2025, situándolo ahora en torno a 105.000 millones de dólares —frente a los 100.000 millones anteriores—, con la diferencia atribuida principalmente a un mayor gasto de clientes chinos domésticos. La dirección espera que el WFE del segundo semestre sea aproximadamente igual al del primero. Para el trimestre de septiembre, Lam orienta ingresos de 5.200 millones (±300 millones), con mayor contribución de China en el segmento de fundición. Sin embargo, Doug Bettinger anticipó que el trimestre de diciembre registrará una caída de ingresos —equiparable al nivel de marzo— y un margen bruto en torno al 48%, afectado por una mezcla de clientes menos favorable, mayor peso de aranceles y menores volúmenes. La compañía espera que su mercado disponible (SAM) alcance mediados de los 30% del WFE en 2025 y aspira a situarlo en la franja alta del 30% a largo plazo, con el objetivo declarado de capturar más del 50% del SAM incremental. Para 2026, la dirección se negó a dar cifras, pero señaló que los motores tecnológicos —molibdeno, empaquetado avanzado, gate-all-around, memoria de alto ancho de banda y escalado de capas NAND— operan a favor de Lam independientemente del nivel global de WFE.

El turno de preguntas: China, márgenes de diciembre y visibilidad sobre 2026

Los analistas dedicaron buena parte del turno a desmenuzar la evolución de China. Bettinger confirmó que los clientes multinacionales globales en esa región crecieron más del 90% de trimestre a trimestre en junio, contribuyendo a que China representara el 35% de los ingresos totales —frente al 31% anterior—. Varios analistas intentaron determinar si ese repunte refleja una anticipación de compras ante posibles nuevas restricciones o aranceles; la dirección respondió que no podía aislar una causa concreta. El impacto de las restricciones vigentes desde diciembre —identificado en 700 millones de dólares de ingresos perdidos en clientes específicos— sigue en pie, pues la normativa no ha cambiado. Sobre los márgenes de diciembre, Bettinger fue directo al señalar que el consenso en torno al 48% es el punto de referencia correcto, con tres factores concurrentes: mezcla de clientes, mezcla de producto y aranceles incrementales. La pregunta sobre si Lam puede crecer en 2026 incluso si el WFE no aumenta quedó sin respuesta cuantitativa; la dirección reiteró confianza en su posicionamiento relativo, pero rehusó comprometerse con una cifra.