Qué dijo la dirección de Louisiana-Pacific Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil para OSB, resiliencia relativa en Siding

Louisiana-Pacific cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 567 millones de dólares, un EBITDA de 50 millones y un beneficio ajustado por acción de 0,03 dólares. El segmento de revestimientos (Siding) creció un 8% en el conjunto del año, con precios medios un 4% más altos y volúmenes también un 4% superiores, lo que permitió sostener un margen EBITDA del 26%. El segmento de OSB, en cambio, sufrió los precios más bajos ajustados por inflación en 20 años según la propia dirección, aunque logró cerrar el año completo con un EBITDA positivo de 7 millones. El EBITDA anual consolidado fue de 436 millones sobre ventas de 2.700 millones, con un beneficio ajustado por acción de 2,65 dólares.

El elemento más destacado del trimestre fue la acumulación involuntaria de inventario en el canal de distribución de dos pasos. La compañía reconoció que la combinación de una asignación de volumen previa a la subida de precios de 2026 —que resultó mayor de lo necesario— y una actitud más conservadora de los distribuidores generó un adelanto de demanda desde el primer trimestre de 2026 al cuarto de 2025, especialmente en el segmento de casetas de jardín (sheds). Una tormenta invernal severa en el sureste de Estados Unidos a finales de enero agravó el problema.

Lo que espera la dirección para 2026

La compañía anticipa que el primer trimestre de 2026 será el más débil del año para Siding: los volúmenes caerían entre un 15% y un 20% interanual, con los volúmenes de casetas cayendo entre un 25% y un 30%. Los precios medios de venta subirían entre 6 y 8 puntos, lo que resultaría en una caída de ingresos de Siding del 11% al 13% y un margen EBITDA de entre el 23% y el 25%. La dirección espera que la normalización de inventarios y la recuperación de la demanda estacional permitan mejorar progresivamente durante el resto del año, con el objetivo de cerrar 2026 con ventas de Siding ligeramente al alza en términos interanuales y un margen EBITDA de entre el 25% y el 26%.

En OSB, la compañía señaló que los precios de mercado han repuntado desde sus mínimos, aunque parte de esa mejora obedece a cierres de plantas de competidores en Canadá y paradas de mantenimiento no programadas. La dirección espera que el primer trimestre de 2026 arroje una pérdida EBITDA de entre 25 y 30 millones en ese segmento, y prevé que el resultado anual de OSB sea similar al de 2025 si los precios actuales se mantienen. El presupuesto de inversión de capital para 2026 se sitúa en torno a 400 millones, repartidos a partes iguales entre mantenimiento y crecimiento estratégico, con un sesgo hacia la segunda mitad del año. La nueva línea de ExpertFinish en Green Bay (Wisconsin), con capacidad de 70 millones de pies, está prevista para arrancar a principios del segundo trimestre.

Turno de preguntas: inventarios, competencia y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la normalización de inventarios en el canal: la dirección aclaró que el exceso se concentra en los distribuidores de dos pasos —no en los concesionarios más próximos al constructor— y calcula que ese inventario puede consumirse a lo largo del primer trimestre gracias al repunte estacional de la demanda. La segunda fue la presión competitiva de materiales alternativos como el vinilo ante las dificultades de asequibilidad en la vivienda; Jason Ringblom reconoció cierto desplazamiento hacia el vinilo pero defendió la propuesta de valor de SmartSide y la baja cuota de mercado actual de LP como argumento de crecimiento. La tercera fue el flujo de caja libre: ante la pregunta directa de un analista, la dirección confirmó que, dado el nivel de inversión previsto de 400 millones, el flujo de caja libre para 2026 será aproximadamente nulo. Ningún directivo eludió esta última pregunta, aunque tampoco ofreció cifras adicionales. En cuanto a la expansión de capacidad futura en Siding —incluyendo la planta de Maniwaki mencionada en trimestres anteriores—, la dirección se limitó a indicar que continúa el trabajo de ingeniería detallada sin comprometerse a fechas.