Qué dijo la dirección de LPL Financial Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por Commonwealth y crecimiento orgánico

LPL Financial cerró el tercer trimestre de 2025 con activos totales que alcanzaron un récord de 2,3 billones de dólares, tras la incorporación de Commonwealth Financial Network, que aportó 275.000 millones de dólares en activos. El crecimiento orgánico neto fue de 33.000 millones de dólares, equivalente a una tasa anualizada del 7%. El beneficio por acción ajustado llegó a 5,20 dólares, un 25% más que un año antes, también récord. El margen pretax ajustado se situó en aproximadamente el 38%. Los activos captados por recruiting sumaron 33.000 millones en el trimestre y 168.000 millones en los últimos doce meses, también un máximo histórico.

En materia de ingresos, las comisiones y honorarios netos de payout fueron de 426 millones de dólares, los ingresos por caja de clientes alcanzaron 442 millones y el saldo total de efectivo de clientes terminó el trimestre en 56.000 millones. El rendimiento de la cartera ICA fue de 351 puntos básicos, aunque la compañía espera que caiga a aproximadamente 345 puntos básicos en el cuarto trimestre por el efecto de los recientes recortes de tipos.

Perspectivas: precios, eficiencia y onboarding de Commonwealth

La dirección anunció cambios de tarificación para 2026: reducción de precios en las plataformas de asesoramiento para fortalecer la competitividad y ajustes al alza en el segmento de brokerage, donde la compañía estaba por debajo del mercado. La compañía estima que estos cambios añadirán aproximadamente 1 punto porcentual al margen pretax ajustado sobre una base de doce meses. En paralelo, LPL redujo su previsión de gasto G&A para el conjunto de 2025 a un rango de entre 1.860 y 1.880 millones de dólares, al adelantarse las iniciativas de automatización y eficiencia operativa. Respecto a Commonwealth, la compañía espera completar la incorporación en el cuarto trimestre de 2026 y elevar el EBITDA recurrente esperado una vez integrado a aproximadamente 425 millones de dólares, frente a estimaciones anteriores. La retención de activos de Atria ya está completa, con un EBITDA recurrente esperado de 155 millones. Las recompras de acciones permanecen suspendidas hasta que Commonwealth sea incorporado.

Turno de preguntas: retención de Commonwealth, orgánico y tipos

Los analistas centraron buena parte del debate en la integración de Commonwealth. Con asesores que representan casi el 80% de los activos ya comprometidos a permanecer, la dirección reiteró su objetivo de retención del 90% y señaló que cada punto porcentual adicional equivale a una reducción de 0,1 veces el múltiplo de compra o a 5 millones de dólares más en EBITDA recurrente. Matt Audette reconoció que las remuneraciones de traspaso (transition assistance) se han mantenido elevadas en toda la industria, en parte como efecto indirecto de la adquisición de Commonwealth, y que su evolución futura dependerá del volumen de movimiento de asesores y del nivel de tipos de interés. En cuanto al crecimiento orgánico, la dirección admitió que el movimiento de asesores en la industria sigue deprimido, aunque precisó que la cuota de captura de LPL entre los asesores que sí cambian de firma se mantiene en máximos históricos. Para octubre, la compañía indicó una tasa de crecimiento orgánico mensual en torno al 4%, con la advertencia de que aún queda alrededor de 1.000 millones de dólares en activos de ciertos grupos OSJ pendientes de salir en el cuarto trimestre. Sobre nuevas grandes instituciones, el consejero delegado fue explícito: el foco está en ejecutar correctamente la integración de Commonwealth y no se esperan anuncios relevantes en ese segmento en el corto plazo.