Qué dijo la dirección de Dorian LPG Ltd. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido con sombras a mitad de camino

Dorian LPG cerró su tercer trimestre fiscal 2026 (octubre-diciembre de 2025) con un ingreso equivalente por flete (TCE) de 50.333 dólares por día disponible, resultado de su participación en el Helios Pool, que registró 50.500 dólares por día en viajes spot y COA. El EBITDA ajustado alcanzó 74,2 millones de dólares y la compañía cerró el periodo con 294,5 millones de dólares en efectivo libre, unos 25 millones más que el trimestre anterior, a pesar de haber abonado un dividendo y un pago parcial por un nuevo buque. La deuda neta sobre capitalización total se situó en 13,8%. La junta declaró un dividendo irregular de 0,70 dólares por acción —el decimoctavo desde la salida a bolsa—, lo que eleva el total distribuido a los accionistas a más de 725 millones de dólares.

El rendimiento del periodo estuvo marcado por dos perturbaciones externas. En primer lugar, una rebaja inesperada del precio contractual saudí (Saudi CP) para octubre estrechó el arbitraje entre el Golfo Pérsico y el Extremo Oriente. En segundo lugar, China anunció el 10 de octubre tasas de servicio portuario sobre buques vinculados a operadores estadounidenses —en respuesta a las tarifas USTR Sección 301—, lo que provocó redireccionamientos de carga y parálisis transitoria del mercado. La situación se normalizó a finales de octubre, tras el acuerdo alcanzado en la Cumbre bilateral de Busan que suspendió esas tasas hasta noviembre de 2026.

Perspectivas: nueva entrega y mercado al alza

La compañía espera recibir en marzo de 2026 un nuevo VLGC/VLAC de 93.000 metros cúbicos construido por Hanwha Ocean en Corea del Sur, con capacidad para transportar amoníaco, propulsión dual LPG y depurador híbrido. El pago restante asciende a unos 62 millones de dólares en efectivo, y la dirección indicó que prevé financiarlo mediante un nuevo préstamo. Para el conjunto del ejercicio, la compañía estima un coste en efectivo de aproximadamente 27.000 dólares por día, sin incluir gastos de capital por dique seco ni depuradores. En el trimestre en curso se prevé un único dique seco, que completará el ciclo para los buques construidos entre 2014 y 2016. El gasto por fletamento de buques arrendados (TCI) se estima entre 18 y 19 millones de dólares para el trimestre de marzo.

El director comercial Tim Hansen señaló que la producción de LPG en Norteamérica continúa sorprendiendo al alza y que las exportaciones mundiales superaron por primera vez los 37 millones de toneladas en el trimestre, con un récord trimestral de exportaciones norteamericanas de más de 18,5 millones de toneladas. La dirección se mostró positiva para 2026 en su conjunto, aunque reconoció que alrededor de 36 VLGCs —incluyendo el nuevo buque propio— deberán ser absorbidos por el mercado durante el año.

Ángulo relevante para mercados hispanos

En la sesión de preguntas, el director financiero Ted Young mencionó de forma específica a Brasil como mercado de crecimiento para el LPG, al revelar que el contrato de tiempo del buque Chaparral —del que no se divulgó el precio por acuerdo de confidencialidad— incluye negocio con destino a ese país. "Creo que fue reportado, lo que me parece interesante; es negocio para Brasil, lo cual es bastante emocionante por lo que dice sobre Brasil como mercado de crecimiento potencial", afirmó Young. Este detalle cobra relevancia en un contexto en que Brasil figura entre los mercados emergentes con mayor potencial de expansión del consumo de GLP.

Turno de preguntas: tasas, velocidad y eficiencia

Los analistas centraron sus preguntas en la fortaleza contraseasonal de las tarifas spot en el trimestre actual, la exposición spot de la flota y los retornos de las inversiones en eficiencia energética. La dirección declinó ofrecer orientación concreta sobre reservas del trimestre en curso, argumentando que la volatilidad del sector hace más útil publicar esa información cuando una parte mayor del trimestre ya está contratada. Ante la pregunta sobre la posibilidad de que la flota acelere la velocidad en un entorno de tarifas elevadas, Hansen respondió que el margen es limitado —entre uno y dos nudos en los buques ECO más modernos— y prácticamente nulo en los buques más antiguos, sometidos a restricciones regulatorias de potencia. Sobre los dispositivos de ahorro energético, John Lycouris indicó que tanto los dispositivos instalados como las pinturas de silicona generan mejoras de eficiencia de alrededor del 5%, con un periodo de recuperación de la inversión inferior a un año en la mayoría de los casos.