Qué dijo la dirección de Dorian LPG Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de recuperación, con la mirada puesta en el invierno

Dorian LPG cerró su segundo trimestre fiscal 2026 (período hasta el 30 de septiembre de 2025) con un ingreso por equivalente de tiempo fletado (TCE) de 53.725 dólares por día disponible, sensiblemente por encima de los dos trimestres anteriores. El índice Báltico de VLGCs promedió 68.000 dólares diarios en el trimestre, frente a 48.000 en el segundo calendario y 33.000 en el primero, más del doble desde el inicio del año. El EBITDA ajustado alcanzó 85,7 millones de dólares y el flujo de caja libre hacia el accionista superó los 30 millones. La compañía declaró un dividendo irregular de 0,65 dólares por acción, el decimoséptimo consecutivo desde septiembre de 2021, elevando el total devuelto a los accionistas en concepto de dividendos a más de 695 millones de dólares y el capital total retornado —incluyendo recompras— a casi 925 millones.

Dos fuerzas opuestas marcaron el trimestre en los mercados físicos. Por el lado positivo, la congestión repentina en el Canal de Panamá desde finales de julio hasta principios de agosto absorbió capacidad y obligó a más buques a rodear el Cabo de Buena Esperanza, tensando la oferta. Por el lado negativo, la entrada en vigor el 14 de octubre de las tarifas portuarias estadounidenses derivadas de la Sección 301 de la USTR llevó a armadores con exposición a China a descontar fletes para asegurar cargas antes de esa fecha, deprimiendo el mercado de cargamentos hacia el Este. Los liftings globales de GLP por vía marítima marcaron un récord trimestral de 37,21 millones de toneladas, respaldados por exportaciones récord de Norteamérica y Arabia Saudí.

Perspectivas: el trimestre en curso y la posición financiera

Para el trimestre que finaliza el 31 de diciembre de 2025, la compañía estima haber fijado algo más del 75% de los días disponibles a un TCE de aproximadamente 57.000 dólares por día, combinando fletamentos al contado y a tiempo en el pool Helios. La dirección atribuyó la mejora reciente de las tasas spot a dos factores: el aplazamiento de las tarifas portuarias, que alivió la presión sobre el mercado, y el retorno de la actividad negociadora tras la reunión entre delegaciones de Estados Unidos y China en Corea del Sur, que redujo la incertidumbre comercial. La entrega de nuevos buques hasta fin de año sigue siendo limitada, lo que la dirección considera un soporte estructural para la oferta.

Financieramente, la compañía cerró el trimestre con 268,4 millones de dólares en caja, una deuda de 530 millones y un ratio deuda neta sobre capitalización total del 16,4%. Cuenta además con una línea de crédito renovable de 50 millones sin disponer y un «accordion» de 100 millones adicionales en su préstamo vigente. El coste medio de la deuda se sitúa en torno al 5,1%, reflejo de una cartera mayoritariamente fija o cubierta con coberturas de tipos.

Turno de preguntas: la brecha con la guía y el impulso reciente del mercado

El único analista que tomó la palabra, Omar Nokta de Jefferies, señaló que el TCE realizado de 53.000-54.000 dólares quedó por debajo de las expectativas, dado que la guía trimestral anterior apuntaba a más de 60.000 para el 70% de los días ya fijados. La dirección explicó la diferencia por la combinación de un tratamiento contable de carga-a-descarga, opciones de cancelación ejercidas por fletadores y días adicionales de dique seco. Ted Young precisó que, al concluirse el grueso del programa de diques secos, la guía para el trimestre en curso debería ser más fiable. Nokta preguntó también por el repunte reciente de las tasas spot, inusual para una época del año que suele traer presión estacional a la baja; Tim Hansen lo atribuyó a la combinación del aplazamiento de las tasas portuarias y al desbloqueo de actividad negociadora tras las conversaciones comerciales sino-estadounidenses.