Qué dijo la dirección de Lotus Technology Inc. Warrants en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de márgenes en recuperación, pero con entregas a la baja

Lotus Technology cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 163 millones de dólares, un descenso del 40% interanual, y entregas de 1.108 vehículos en el período. Para el año completo, las entregas sumaron 6.120 unidades, una caída del 64% respecto a 2024. La dirección atribuyó el retroceso a tres factores: la incertidumbre arancelaria global, el tiempo necesario para arrancar las entregas de modelos actualizados y una competencia de mercado más intensa. Pese al deterioro en volumen, el margen bruto mejoró de forma notable: pasó del -11% en el cuarto trimestre de 2024 al 10% en el mismo período de 2025, y del 3% al 9% en el año completo. La pérdida operativa del ejercicio se redujo un 46% interanual, y la pérdida neta cayó un 58%.

Los ingresos por servicios —mayoritariamente contratos de I+D con fabricantes de primer nivel— crecieron un 69% interanual hasta 36 millones de dólares, y representaron más del 75% de esa línea de negocio. El CFO Daxue Wang señaló que este componente refleja el reconocimiento externo de las capacidades tecnológicas de la empresa y su capacidad para comercializar propiedad intelectual. Los gastos operativos se recortaron en todas las categorías: I+D bajó de 275 a 171 millones, ventas y marketing de 322 a 153 millones, y gastos generales de 227 a 136 millones.

Lo que viene: el modelo híbrido y la apuesta por nuevos mercados

El principal catalizador que la compañía anticipa para 2026 es el lanzamiento global del Lotus For Me, su primer modelo híbrido enchufable (PHEV) en 78 años, presentado en China el 29 de marzo de 2026 con entregas iniciadas al día siguiente. El CEO Qingfeng Feng destacó que el vehículo opera sobre una arquitectura de 900 voltios con 70 kWh de batería, 952 caballos de potencia y un consumo combinado de 0,7 litros por cada 100 kilómetros en ciclo WLTC. La compañía espera lanzarlo en la Unión Europea en octubre de 2026, con entregas previstas en diciembre, aprovechando que los PHEV de fabricación china tributan en la UE al 10%, frente al 28,8% que soportan los vehículos eléctricos puros. Para el Reino Unido, la distribución mayorista no comenzaría hasta mediados de 2027.

En cuanto a mercados hispanos y emergentes, Lotus señaló que ya cuenta con un concesionario en Brasil y prevé inaugurar un punto de venta adicional a mediados de 2025. Indicó además que el For Me está dirigido específicamente a mercados con adopción lenta del vehículo eléctrico puro, mencionando explícitamente Italia, España, Arabia Saudita y Oriente Medio, donde la infraestructura de recarga es limitada. En Canadá, la empresa espera iniciar entregas del Eletre en mayo de 2026 y ampliar su red de concesionarios de 6 a 10 puntos antes de fin de año, tras la reducción del arancel canadiense sobre vehículos eléctricos chinos del 100% al 6,1%.

Preguntas de los analistas: volumen, márgenes y geopolítica

La analista de Deutsche Bank preguntó directamente por la caída del 64% en entregas y el impacto geopolítico. Feng reconoció que los aranceles estadounidenses sobre vehículos fabricados en el Reino Unido afectaron el volumen en torno a un 60%, y que los aranceles de la UE y EE. UU. sobre los eléctricos chinos presionaron los precios. Sobre el mercado estadounidense, afirmó que actualmente es imposible acceder a él con vehículos de fabricación china. La compañía redujo su nivel de inventario un 43% durante 2025 y lo consideró un punto de partida sólido para el ejercicio en curso.

Brian Lantier, de Zacks Small-Cap Research, cuestionó la sostenibilidad de los márgenes y la naturaleza de los recortes de costes. El CFO respondió que las iniciativas de control de gastos son estructurales, no temporales, y que la fusión en curso con la operación de fabricación local en el Reino Unido debería mejorar adicionalmente la eficiencia productiva y de I+D. Sobre la orientación de márgenes para 2026, la dirección indicó que espera que los costes de adquisición, producción y amortización por unidad continúen reduciéndose, aunque advirtió de presiones al alza en baterías y chips. No se ofreció una cifra concreta de margen bruto para el año.