Qué dijo la dirección de Logitech International S.A. en la llamada del Q1 2026

Un arranque sólido pese a los aranceles

Logitech abrió su año fiscal 2026 con ventas netas que crecieron un 5% en moneda constante, con la demanda avanzando a un ritmo similar —mediados de un dígito— lo que, según la dirección, mantuvo el inventario del canal en niveles saludables. El margen bruto no GAAP se situó en el 42,1%, un descenso de 120 puntos básicos frente al mismo periodo del año anterior, afectado principalmente por los aranceles estadounidenses (impacto negativo de 100 puntos básicos), mayor gasto promocional y la ausencia de una liberación de reservas de inventario que sí se registró en el primer trimestre de 2025. Ese deterioro fue parcialmente compensado por subidas de precios en Norteamérica y recortes de costes, especialmente en gastos generales y administrativos, que cayeron un 8% interanual. La compañía generó 125 millones de dólares de flujo de caja operativo y cerró el trimestre con una caja de 1.500 millones de dólares.

Por regiones, Asia-Pacífico creció un 15% interanual —impulsado por China, que avanzó muy por encima de esa cifra— y EMEA subió un 9%. Norteamérica cayó un 4%, resultado que la dirección atribuyó a una pausa en algunos envíos durante las negociaciones de precios con distribuidores, proceso que describió como «prácticamente completo» al cierre del trimestre. En categorías, Colaboración por Vídeo creció un 13%, Espacio de Trabajo Personal un 6% —con accesorios para tablet anotando su quinto trimestre consecutivo de crecimiento— y la demanda en gaming avanzó un 6%.

Lo que la dirección anticipa

Para el segundo trimestre fiscal, Logitech espera un crecimiento de ventas netas de entre el 1% y el 5% en moneda constante, un margen bruto de entre el 41% y el 42%, y un resultado operativo no GAAP de entre 180 y 200 millones de dólares. La compañía estima que el impacto bruto de los aranceles será de entre 200 y 300 puntos básicos negativos, compensado en su totalidad por unos 200 puntos básicos positivos derivados de las subidas de precios ya ejecutadas en el primer trimestre. El rango amplio de la guía de ingresos refleja la incertidumbre sobre el comportamiento del consumidor estadounidense ante los nuevos precios en tienda: el extremo alto asume un impacto moderado sobre la demanda; el extremo bajo contempla una mayor erosión del sentimiento del consumidor.

En materia arancelaria, la dirección señaló que su objetivo de reducir la proporción de productos para EE.UU. fabricados en China —del 40% en abril al 10% a finales del año calendario— avanza según lo previsto. La compañía también indicó que seguirá adelantando inventario aprovechando su balance, estrategia que contribuyó a que el margen del primer trimestre llegara al extremo alto del rango orientativo anterior.

Preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres focos de inquietud. El primero fue la elasticidad del consumidor ante las subidas de precios: varios analistas presionaron para saber si la demanda aguantará una vez que los nuevos precios estén plenamente visibles en las tiendas. La dirección admitió que es «demasiado pronto para decirlo» dado que los precios no llegaron a los lineales hasta el final del trimestre, y anticipó una posible caída temporal de cuota de mercado, considerada «normal» tras una subida de precios.

El segundo foco fue la sostenibilidad de los márgenes en la segunda mitad del año fiscal. La dirección se negó a dar orientación más allá del segundo trimestre, citando la volatilidad arancelaria, la clasificación de productos y las propias decisiones de inventario como variables demasiado inciertas. Ante la pregunta concreta de si la cobertura de inventario anticipado podría deteriorarse en la segunda mitad, Matteo Anversa confirmó que, con el entorno arancelario actual, el impacto neto de entre 0 y 100 puntos básicos negativos sería «un buen proxy» para el resto del año, pero sin comprometerse a ello.

El tercer punto de tensión fue gaming en Norteamérica. Un analista señaló que gaming —presentado como motor estructural de crecimiento— parece crecer solo a un dígito bajo en ventas netas. La CEO atribuyó ese resultado a las rupturas de stock durante las negociaciones de precios, y apuntó a una recuperación en los próximos trimestres. En cuanto al mercado chino, la dirección destacó que en mayo Logitech recuperó cuota en gaming en China por primera vez tras un periodo de pérdidas, aunque matizó que «una golondrina no hace primavera».