Qué dijo la dirección de Logitech International S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord seguido de una perspectiva a un trimestre

Logitech cerró su ejercicio fiscal 2025 con un crecimiento del 7% en ventas netas a tipos de cambio constantes, el quinto trimestre consecutivo de expansión interanual. El margen bruto no-GAAP del año completo alcanzó el 43,5%, con una mejora de 170 puntos básicos respecto al ejercicio anterior, impulsada principalmente por reducciones de coste de producto. El beneficio operativo no-GAAP llegó a 775 millones de dólares y la generación de caja superó ese importe, con cerca de 840 millones procedentes de operaciones. La compañía devolvió aproximadamente 800 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras. El crecimiento fue amplio: todas las geografías y la mayoría de categorías de producto contribuyeron, con la excepción de las webcams, que sin embargo cerraron el año con impulso positivo.

Lo que viene: aranceles, ajuste de precios y retirada de la guía anual

La dirección retiró la previsión para el conjunto del ejercicio 2026 al considerar imposible ofrecer una estimación fiable en el entorno actual. En su lugar, proporcionó una guía exclusiva para el primer trimestre: ventas netas entre planas y un 5% de crecimiento en moneda constante, margen bruto entre el 41% y el 42%, y beneficio operativo no-GAAP de entre 155 y 185 millones de dólares. La compañía estima que los aranceles vigentes suponen un impacto de 200 puntos básicos en el margen bruto global durante el trimestre, cifra que sería de 500 puntos básicos sin el efecto amortiguador del inventario introducido en Estados Unidos antes de abril. Para compensarlo, Logitech anunció subidas de precios selectivas en el mercado estadounidense desde mediados de abril, con incrementos que oscilan entre cero y porcentajes de dos dígitos según el producto; en conjunto, la empresa cifra ese ajuste en torno a un 10% sobre su cartera en EE.UU. La compañía prevé reducir la proporción de productos destinados al mercado estadounidense fabricados en China del 40% actual al 10% antes de que termine el año calendario 2025, apoyándose en su presencia manufacturera en otros cinco países además de China.

Preguntas de los analistas: márgenes, demanda y fabricación

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la trayectoria de los márgenes más allá del primer trimestre: la dirección reconoció que el beneficio del inventario pre-arancel desaparecerá a partir del segundo trimestre, pero se negó a especular sobre el impacto neto posterior, dado el número de variables en movimiento —clasificación arancelaria, países de origen, exenciones y acciones comerciales propias—. Segundo, la reacción de la demanda: la dirección describió un consumidor «resiliente» en EE.UU. y Europa, aunque señaló comportamientos dispares que van desde la frugalidad hasta las compras anticipadas. En el segmento empresarial observó mayor cautela, especialmente en Europa, aunque la demanda global de Logitech for Business siguió creciendo en torno a un dígito medio. Tercero, la velocidad de la reconfiguración manufacturera: la dirección subrayó que la inversión sostenida desde 2019 en una red de producción diversificada es lo que hace viable el objetivo del 10% en China a fin de año, aunque reconoció que el esfuerzo es significativo. Sobre las tarifas de flete, el director financiero indicó que hasta el momento no se han observado cambios relevantes en los precios de los trayectos Asia-EE.UU.