Qué dijo la dirección de Logitech International S.A. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido en la temporada clave

Logitech cerró su tercer trimestre fiscal 2025 —el más importante del año por la temporada de fiestas— con un crecimiento de ventas netas del 6% interanual en moneda constante. La demanda real, medida por las ventas al consumidor final (sell-out), creció al 8%, superando las expectativas de la compañía. El crecimiento fue generalizado: todas las regiones y las principales categorías de producto registraron avances. El segmento de gaming destacó con un alza del 13%, acercándose a los niveles máximos alcanzados durante la pandemia. La línea premium MX —ratones, teclados y webcams— rozó también sus récords históricos. El margen bruto no-GAAP fue del 43,2%, 90 puntos básicos por encima del año anterior, marcando el quinto trimestre consecutivo de expansión. La compañía elevó su previsión para el conjunto del ejercicio fiscal 2025 en ventas e ingresos operativos.

Un elemento que distorsionó los resultados contables fue una provisión por deudas incobrables de 14 millones de dólares —contabilizada en ventas y marketing— originada por la incapacidad de un proveedor de pagos de comercio electrónico de abonar lo adeudado. La empresa confirmó que ya ha migrado a un nuevo proveedor. Junto con el impacto negativo de la fortaleza reciente del dólar, ambos factores representan un lastre de aproximadamente 40 millones de dólares que, según el CFO Matteo Anversa, son transitorios y ajenos al negocio principal.

China, aranceles e inteligencia artificial: lo que viene

La consejera delegada Hanneke Faber dedicó atención particular a China, donde las ventas netas crecieron por encima de la media regional de Asia —de un dígito alto—. La dirección atribuyó este avance a dos factores: el dinamismo del mercado local de gaming, impulsado por la creciente popularidad de los shooters en primera persona y el llamado "efecto lápiz labial" —el consumidor con presión económica opta por el entretenimiento en casa—, y a iniciativas propias como el lanzamiento de productos específicos para el mercado chino en los segmentos premium y de gama baja, además de una renovada presencia en plataformas como Douyin y Pinduoduo.

Sobre aranceles, la dirección indicó que ya supera la mitad de las unidades destinadas a Norteamérica se fabrican fuera de China, y que la empresa ha preadquirido unidades de los productos más vendidos como medida de precaución ante posibles nuevas tasas. Para el cuarto trimestre, la compañía espera que las ventas netas crezcan a un ritmo de un dígito bajo a medio, lastradas por el impacto cambiario, con un margen bruto en torno al 41,5% debido principalmente a la apreciación del dólar —unos 150 puntos básicos de presión— y a la ausencia de liberaciones de reservas de inventario que beneficiaron al mismo período del año anterior.

Turno de preguntas: márgenes, inventario y retorno al capital

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre márgenes para el ejercicio 2026, Anversa reconoció tener un buen pipeline de iniciativas de ingeniería de valor —reducción del coste de materiales— pero se negó a dar cifras concretas, remitiendo al Día del Analista previsto para el 5 de marzo en Silicon Valley. Respecto al inventario en canal, varios analistas quisieron saber si la dinámica del primer semestre del ejercicio 2025 —cuando el sell-in superó al sell-out— se repetiría en 2026; la dirección respondió que, si mantienen el equilibrio de inventario previsto, ambas métricas deberían moverse en paralelo el próximo año. En cuanto al uso de caja —la posición es de 1.500 millones de dólares—, Faber reafirmó el orden de prioridades: inversión en I+D, dividendos, posibles adquisiciones en las áreas de trabajo y juego con sinergias en B2B, y recompra de acciones. En el trimestre se recompraron 200 millones de dólares en acciones, por encima del ritmo habitual de unos 130 millones.