Qué dijo la dirección de Comstock Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transformación del balance, con la primera instalación industrial a punto de arrancar

Comstock Inc. (NYSE American: LODE) cerró 2025 con ingresos de aproximadamente 1,4 millones de dólares en su división de reciclaje de metales, frente a los 0,4 millones de 2024. Añadiendo facturación diferida relacionada con operaciones tempranas, la cifra total ascendió a unos 3,5 millones de dólares para el año, en línea con lo proyectado. El director financiero Judd Merrill destacó que la compañía eliminó deuda heredada y obligaciones con terceros, y que al 20 de marzo de 2026 disponía de aproximadamente 56 millones de dólares en caja, con 74 millones de acciones en circulación. Ese nivel de liquidez es, en parte, resultado de una oferta de acciones sobresuscrita completada a comienzos de 2026 que captó cerca de 57,5 millones de dólares brutos (unos 53 millones netos), con participación de fondos institucionales como Hood River, Gratia y MA Capital.

El grueso de la presentación giró en torno al estado de la primera instalación industrial de reciclaje de paneles solares en Silver Springs, Nevada. Según el consejero delegado Corrado De Gasperis, sustancialmente todo el equipo ha llegado y los hornos —cuyo transporte requiere veinte camiones de gran tonelaje— estaban comenzando a recibirse en el momento de la llamada. La compañía mantiene su previsión de puesta en marcha en el segundo trimestre de 2026, con un retraso de tres o cuatro semanas que, según De Gasperis, estaba ya previsto en el calendario.

Lo que viene: segunda instalación, monetización de activos y refino

La compañía espera que los ingresos mensuales de la división de metales escalen progresivamente desde unos cientos de miles de dólares hasta los dos millones de dólares al mes a lo largo de 2026, lo que equivaldría a un ritmo anualizado de alrededor de 24 a 25 millones de dólares. De Gasperis afirmó que la instalación número uno debería operar a plena capacidad a finales de 2027, y que la segunda —ubicada en el Condado de Clark, en las afueras de Las Vegas— ya tiene los permisos en trámite, con la intención de pedir el equipamiento «lo antes posible» dadas las demoras de entrega de siete a ocho meses registradas en el primer proyecto. El capital estimado por instalación se sitúa entre 12 y 16 millones de dólares, con un potencial de flujo de caja superior a los 75 millones de dólares anuales cuando opere a plena capacidad.

En paralelo, la dirección subrayó tres frentes de monetización de activos no estratégicos: los activos mineros en Nevada, valorados en un rango de 50 a 60 millones de dólares en conversaciones avanzadas con terceros con capital disponible; las propiedades inmobiliarias de Sierra Springs, cuyo valor la compañía sitúa ahora en «un par de cientos de millones de dólares» gracias al auge de centros de datos en el norte de Nevada —impulsado por empresas como Microsoft y Tract—; y la participación del 13 % en Green Li-ion, que la empresa espera liquidar una vez que esa compañía complete su salida a bolsa en Australia prevista para más adelante en 2026.

Turno de preguntas: dilución, clientes y plazos

Ante la pregunta directa sobre posibles ampliaciones de capital adicionales, De Gasperis fue categórico: «No». Describió los años de financiación mediante estructuras de capital propias de mineras junior como algo que la compañía «odió», y señaló que ahora cuenta con inversores institucionales de largo plazo que eliminan esa necesidad. Sobre la cartera de clientes, indicó que la compañía ha firmado acuerdos marco de servicio con grandes operadores de reciclaje electrónico y con varias de las principales utilities —mencionó a NextEra, Nevada Energy (Berkshire Hathaway Energy), RWE, Brookfield y Edison— sin que ninguna haya supuesto un revés hasta la fecha. También señaló que está cerca de formalizar un contrato con uno de los mayores recicladores electrónicos del país, cuyo nombre no pudo revelar aún. Sobre los activos mineros, Merrill y De Gasperis apuntaron a un horizonte de 75 a 90 días para cerrar una transacción, aunque reconocieron que siempre existe el riesgo de que las negociaciones se rompan.